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余额不足7000亿 近期可转债发行回暖 市场有待扩容

2025年03月27日67771

  财联社3月27日讯由于供给受限以及退出增加,存量转债市场规模去年以来持续缩水,目前上市可转债的余额已不足7000亿元。

余额不足7000亿 近期可转债发行回暖 市场有待扩容
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  不过,近期转债的供给有所复苏,3月发行规模为2024年以来新高,监管审批节奏边际加快。机构预计,2025年转债发行节奏或加速恢复,但市场依旧缩容,缩容的斜率会放缓。

  财联社统计,截至3月27日,沪深交易所上市可转债的余额为6992.02亿元,较2024年末又缩水了近300亿元。而在2024年,上市转债的余额已下降了约1400亿元。

图:存续可转债余额变化

  东方金诚的研究认为,2024年以来,受交易所再融资政策收紧影响,转债供给规模显著缩量。2023年11月,沪深交易所发布了优化再融资的具体措施,限制企业在破净、连续亏损等情况下的再融资。去年5月和9月,都出现了转债单月零发行的情况。

  去年9月24日,证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(简称“并购六条”),上市公司开启了新一轮并购潮。10月、11月,转债的发行有所回暖,但总体上上市公司通过定向可转债实施重组的项目较少。

  另一方面,与去年9月权益市场行情突然启动的情况类似,今年春节假期后,权益市场表现较好,投资者转股的热情以及触发强赎的转债数量激增,存量转债退出节奏加快。3月已有15只转债公告强赎,为去年11月后的又一高峰。

图:月度公告转债强赎数量

(资料来源:民生研报,财联社整理)

  不过,近期转债的发行有所复苏。3月有6只转债发行,规模共计109.95亿元,月度发行规模为2024年以来新高,包括50亿元的亿纬转债、29.5亿元的太能转债。另外,3月已有3只转债获同意注册,包括发行规模49亿元的,还有4只转债经上市委审核通过。

图:月度转债发行情况

(资料来源:Choice数据,财联社整理)

  今年,中证转债指数在上周最多时上涨了5.65%,后有所回调,截至今日年内仍上涨了4.04%。民生证券固收首席谭逸鸣指出,大额转债预案审批边际回暖,考虑到近期权益及转债市场回暖,上市公司发行转债积极性或有提升。

  而固收分析师隋修平认为,监管审批节奏有边际加快迹象,但整体仍相对谨慎。主观意愿上,由于转债公开发行需严格审核、不愿提高公司杠杆水平、不愿转债费用稀释净利润等因素,上市公司发行转债意愿维持低迷。

  华创证券固收首席周冠南指出,去年下半年就已出现破净转债的过会,同时监管审批节奏加速。周冠南预计,2025年转债发行节奏或加速恢复至2022-2023年水平,而退出节奏或无较大变化,所以2025年转债市场净供给或收缩不足400亿元,缩容的斜率明显放缓。

  2023年,共有141只转债完成发行,规模共计1433.30亿元。去年,转债发行的数量和规模分别骤降至41只和367.57亿元。今年,已有9只共计137亿元转债发行。

(文章来源:财联社)

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