债市波动 银行理财赎回压力显现

　　进入3月，长端债市调整剧烈，10年期国债收益率跳升至1.80%附近。今年以来债市的持续调整，引发部分理财产品出现净值波动，备受投资者关注。

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　　固收团队指出，从3月5日至3月11日，债市收益率曲线呈现出显著变化。10年期国债收益率期间涨幅超过15个基点，30年期国债收益率突破2.0%。整体利率普遍上行，且长端利率的上升幅度明显大于短端。这种长端利率升幅更大的现象，表明市场对曲线形态博弈、未来长期经济增长前景、通货膨胀预期出现一定变化，也表明投资者对长期债券所要求的风险补偿有所提高。

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　　债市调整波及固收类理财产品收益率。华源证券固收廖志明团队指出，2月理财公司纯固收类理财产品平均当月年化收益率达1.89%，较上月大幅回落。由于信用债收益率处于历史低位，叠加债市调整，2025年固收类理财收益率承压。

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　　受此影响，银行理财产品赎回压力有所显现。普益标准数据显示，截至2月28日，短债和中长债理财产品回撤幅度分别达0.08%、0.03%，接近2023年9月的小型赎回潮（短债、中长债理财产品最大回撤分别为0.09%、0.03%）。固收研究也指出，上周（截至3月7日）全市场理财存续规模周度环比下降4888.99亿元，理财赎回压力显现。分期限来看，上周每日开放型理财规模降幅较大，期限为1个月（含）以内、每日开放型理财规模大幅收缩，6个月至1年（含）、1年至3年（含）理财规模小幅增加，其余期限理财规模小幅减少。分投资性质来看，上周固收类、现金管理类理财规模降幅较大，其他投资类型理财规模小幅减少。上周新发理财产品业绩比较基准方面，每日开放型、1个月（含）以内、1个月至3个月（含）期限和每日开放型理财业绩比较基准上行，其他期限品种小幅下行。

　　“展望后市，降息预期削弱与风险偏好强化下债市短期内或仍偏弱运行，利率中枢将有所上升。”中邮理财表示，收益率曲线的持续平坦化或为短债带来更高赔率，大幅下行还需等待降准落地或央行资金投放加大带来资金面的明显转松。另一方面，最新出炉的2月出口和通胀数据，都显示需求仍待修复。如果需求迟迟未能恢复，资金利率可能也会迎来自发式宽松，这将带来一定的交易机会。

　　中信建投证券固收团队认为，当前10年期国债已突破此前市场重要的阻力位，30年期国债也上行至2%以上，市场有一定调整压力。从市场趋势来看，本轮债市调整是政策预期修正与市场情绪变化共同作用的结果，在短期赎回压力影响下，债市可能存在继续冲高的动力。

　　近日，多家银行理财子公司也为投资者应对债市波动出谋划策。中邮理财指出，从历史数据来看，债券市场具有一定的周期性，短期的波动并不影响其长期的投资价值。因此，流动性需求不高的资金，在评估产品后续表现后，可考虑继续持有，以待修复。但如果投资期限较短，且对资金流动性要求较高，在评估产品后续表现后，若认为市场短期难以快速反弹，可考虑在合适时机赎回，避免进一步损失。此外，可以适当配置一些含有其他类型资产的产品，以分散单一市场波动带来的风险。

　　“市价法占比较高的固收类理财产品在近期债市回调中会面临一定的压力，但投资经理正积极调整组合资产结构，提升组合静态，力争达到业绩比较基准。”兴银理财建议，投资者可以考虑低波资产占比高的、组合久期短的产品。固收类理财产品的收益主要来源于票息和资本利得，不管债券价格涨跌如何，其票息每天都会累积并计入净值中，因此对产品净值恢复具有支撑作用。短期可能有波动，但货币宽松周期下债市修复只是时间问题。如果不满足于纯债产品，想一定程度参与股市，可以考虑微量含权的“固收+”产品，既可以对冲债市风险，也能部分参与到股市的行情。

　　招银理财也表示，近期债市调整后，部分品种的配置性价比逐步显现，长期持有更易捕捉票息带来的“安全垫”。

（文章来源：经济参考报）