债市日报：3月11日

　　新华财经北京3月11日电（王菁）债市周二（11日）延续调整，期现货走弱幅度有所扩大，间现券收益率上行3-5BPs，国债期货主力合约全线大幅收跌；公开市场单日净回笼5亿元，短端资金利率持续走高。

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　　机构认为，当前利率或在顶部阶段，继续调整空间有限。虽需要看到，基本面并不十分强劲，持续回升需要低利率环境。同时，调整尚未带来显著的赎回潮压力，而利率上升带来的边际变化在逐步显现，基本面压力的上升将约束偏紧的资金状况。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌1.05%，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.15%。

　　银行间主要利率债收益率午后升幅扩大，10年期国开债“25国开05”收益率上行5BPs报1.8850%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行3.75BPs报1.8450%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行2.5BPs报2.0275%。

　　中证转债指数收盘跌0.33%，49只可转债跌幅超2%，鼎胜转债、润达转债、斯莱转债、英搏转债、运机转债跌幅居前，分别跌13.18%、11.02%、6.94%、4.88%、4.73%。涨幅方面，25只可转债涨幅超2%，普利转债、联诚转债、恒辉转债、火炬转债、科数转债涨幅居前，分别涨20%、8.91%、8.56%、7.95%、6.08%。

　　交易所地产债表现较好，“20龙湖02”涨超3%，“22万科06”、“23万科01”和“21万科02”涨超1%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间3月10日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌9.98BPs报3.8833%，3年期美债收益率跌11.35BPs报3.888%，5年期美债收益率跌11.02BPs报3.9666%，10年期美债收益率跌8.42BPs报4.2112%，30年期美债收益率跌5.36BPs报4.5394%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线下行，10年期日债收益率走低5.6BPs至1.518%，3年期和5年期日债收益率分别下行3.3BPs和4.4BPs，报0.926%和1.114%。

　　欧债市场方面，当地时间3月10日，10年期德债收益率跌0.2BP报2.831%，10年期意债收益率涨0.7BP报3.962%，10年期法债收益率跌1BP报3.541%，10年期西债收益率跌1BP报3.483%。其他市场方面，10年期英债收益率涨0.2BP报4.642%。

　　【一级市场】

　　国开行1年、10年期金融债中标收益率分别为1.6219%、1.8544%，全场倍数分别为3.33、2.57，边际倍数分别为1.79、3.13。

　　农发行2期金融债中标收益率均高于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.7678%、2.0027%，全场倍数分别为4.39、3.99，边际倍数分别为2.75、1.9。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月11日以固定利率、数量招标方式开展了377亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日382亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行3.7BPs报1.782%；7天期上行0.6BP报1.786%；14天期上行0.3BP报1.9%；1个月期上行1.1BP报1.948%，创2024年5月以来新高。

　　【机构观点】

　　国盛固收：目前市场的卖出力量估计更多集中在交易型投资者和国股行，而在当前利率上升期，配置型力量则估计在持续买，机构出于担忧而自降仓位，预计将成为在市场企稳后的潜在增配力量，并非市场持续调整的压力来源。

　　华泰固收：年初以来债基理财普遍表现不佳，银行自营等出于修饰一季度利润等需求，也可能卖出浮盈债券。近期需要关注赎回是否进一步扩大，如果形成反馈，利率可能进一步向上，而转机需关注央行是否重启买入债券并降准，以及内需能否抵消外需冲击。从时间上看，3月底到4月上旬或许是下一个容易变盘的敏感时间窗口。

　　：3月总量流动性缺口并不大，但结构上存在城商行、股份行存单到期续发压力较高等问题，而特别国债发行计划尚不明确；“适度宽松”的长期“状态”下央行更倾向用买断式逆回购提供中长期流动性，货币工具久期缩短而商业银行对“长钱”需求或存在支撑。伴随稳汇率、稳利率约束阶段性放缓，降准可能会在一季度末二季度初期政府债供给提速阶段择机落地。

（文章来源：新华财经）