关税因素扰动海外供应链 沪铝价格支撑较强

截至周五（2月28日）收盘，沪合约收于20640元/吨，涨幅0.34%。据数据显示，本周（2月24日-2月28日），沪周K线收阳，周内涨幅达0.41%，持仓量环比上周减持57222手，成交量达746801手。

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市场要闻：

截止2025-02-27，SMM统计国内电解锭社会库存87.3万吨。截至2025-02-27，LME铝库存525425吨，较前一交易日减少4050吨。

截至2月20日，国内铝锭+铝棒社会库存116.03万吨，周环比+3.53万吨，其中铝锭+2.7万吨至84.5万吨，铝棒+0.83万吨至31.53万吨。LME库存55.2万吨，周环比-0.81万吨。港口库存4.6万吨，周环比+1.5万吨，铝土矿港口库存1792万吨，周环比-73.68万吨。

压产开始产生，内陆企业部分停用进口矿。文丰新增160万能产能计划延后至4月初投料生产，较前期计划推迟一个月；华昇二期第一条100万吨产线开始出产品，第二条线近日投料生产，4月实现二期全部达产。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至2月21日周五，全国氧化铝建成产能10702万吨，运行9195万吨，较上周增10万吨，开工率85.9%。

机构观点：

：基本面来看，锭棒周内累库暂时停歇，库存表现好于预期，关注持续性。现货市场方面，库存整体偏多、基差走强以及月底回笼资金需求使得出货增多，下游仅刚需支撑下现货转弱；铝棒加工费小幅下滑。成本端，氧化铝国内现货成交冷清价格企稳为主、海外现货价格持稳、煤炭跌幅仍较大、炭块价格持稳。海外美国现货升水大幅走强、欧洲小幅走弱；海外成本端欧洲天然气价转涨、电价维持相对高位。

：关税政策不确定性因素较高，关税因素扰动海外铝供应链，LME铝升水偏高，价格支撑较强，市场旺季和两会情绪表现乐观，需求端表现一般，预计铝近期表现震荡，建议逢低做多。