锡：供应扰动仍存 锡价偏强震荡

【现货】2月20日，SMM 1#261100元/吨，环比下跌500元/吨；现货升水200元/吨，环比下跌200元/吨。冶炼厂多次随盘调整销售价格，实际成交有限。贸易商方面随盘报价，反馈拉涨下游询价意愿较淡，多持观望情绪，早盘少部分入市询价维持刚需补货，午后基本未能成交，市场整体交投表现较为冷清。

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【供应】据SMM调研，12月份国内精炼锡产量达到16240吨，环比减少4.41%，同比增加3.53%。1-12月累计生产18.38万吨，同比增长8.91%。12月份国内锡矿进口量为0.8万吨（折合约3786金属吨）环比-33.75%，同比-50.99%，较11月份减少1303金属吨。1-12月累计进口量为15.8万吨，累计同比-31.20%。12月份国内锡锭进口量为2991吨，环比-15.00%，同比-39.62%，1-12月累计进口量为21804吨，累计同比-38.23%。

【需求及库存】据SMM统计，12月焊锡开工率76%，月环比小幅上涨0.4%，12月份，中国锡焊料企业的生产情况稳中有升。由于该月没有受到长假期的影响，企业的生产时间有所保证，这使得生产效率得以维持。另外叠加，年前多数终端企业开始准备年前备库，并在锡价低位向下游焊料企业订购大量订单。这一市场变化对企业的生产计划产生了积极影响，推动了产量的增加。截至2月20日，LME库存3800吨，环比减少16吨，降为近一年内新低；上期所仓单6734吨，环比减少2吨，社会库存8740吨，环比增加214吨。

【逻辑】供应方面，缅甸地区持续停产，锡矿供应紧张或影响冶炼端生产，上周末缅甸佤邦地区开展2024年度工作总结大会，其中提到关于尽快对曼相矿区复工复产，关注后续生产恢复情况。需求方面，全球半导体销售额延续增长，但同步增速持续放缓，下游畏高情绪较强。库存方面，交易仓单快速增加，本周累计增加956吨。综上所述，供应侧扰动仍存，锡矿供应偏紧，锡价易涨难跌，供应侧修复前预计锡价延续强势运行，关注供应侧修复情况。

【操作建议】观望

【近期观点】偏强震荡

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