品浩：债券迎配置机遇 全球分散投资成关键

　　上证报中国网讯（记者王彭）全球知名固定收益投资管理公司品浩（PIMCO）近日发布其对2026年的市场展望。品浩集团投资总监兼董事总经理艾（Daniel Ivascyn）表示，当前全球优质固定收益资产正处于多年来最具吸引力的估值水平，债券的初始收益率与未来回报高度相关，为投资者提供了清晰且积极的长期回报前景。与此同时，面对股票市场的高估值和全球经济金融环境的分化，投资者应更加注重全球多元化配置，并采取高质量精选策略应对周期尾端的信贷风险。

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　　艾达信表示，历史数据显示，债券的初始收益率与未来5年回报率之间存在高达94%的相关性。以彭博美国综合债券指数为例，当前收益率已达到过去十年来的最高水平，预示着未来有望获得更具吸引力的回报。特别是在美国以外的某些市场，优质政府债券的收益率甚至接近5%，长期债券品种也提供了更高的收益机会。

　　艾达信认为，过去10至15年间，债券市场整体表现弱于股票（美国优质债券年均回报约2%，而标普500指数年均回报约15%），导致债券在资产配置中常被忽视。然而，当前环境已发生根本性转变。从绝对估值角度看，债券的收益率水平使其相对于高估值的股票市场具有较强吸引力。

　　艾达信认为，美国股市当前估值已处于历史高位。当周期调整市盈率（CAPE）超过35倍（类似当前水平），而债券收益率处于4%-6%区间时，历史经验显示，随后10年股票的平均回报往往不佳，甚至可能为负。

　　艾达信着重强调了两点关键策略：首先，必须进行全球化分散投资。投资者不应仅聚焦于美国或本国市场。通过在全球范围内捕捉不同市场和地区的投资机会，可以有效提升收益潜力并分散风险。这是品浩长期秉持的理念，尤其在当前各国财政与货币政策走向出现显著分化的背景下，全球分散显得更为重要。

　　第二，采用主动管理应对分化与波动。品浩预计，2026年全球经济将呈现“赢家与输家”并存的格局，这种分化加之政策差异带来的波动性，将为主动型投资管理创造丰富的机会。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）