银行股遭遇“牛回头”！后市怎么看？

7月16日，虽然沪深指数均以下跌收盘，但个股却涨多跌少，核心因素即权重板块银行股的“拖累”影响了指数。

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近4个交易日内，银行指数回撤约为2.54%，有公募分析认为，有部分资金获利离场，导致板块出现回调。另外，7月部分银行进入分红周期，部分投资者选择“分红前买入，股权登记日后卖出”的套利操作，导致短期抛压增加。

Wind数据显示，截至7月16日，银行板块市盈率约为7.42倍，位居过去10年96.28%分位，市净率则约为0.74倍。在多家机构依旧看好银行板块之际，亦有公募人士指出，当前银行股已“不算便宜”。

近日，银行板块整体经历了“牛回头”行情，指数四天回撤幅度约为2.54%。齐鲁银行跌超6%，青农商行、长沙银行以及兰州银行均跌超4%，权重板块的回撤还拖累了同期大盘指数的表现。

对于近期银行股的回撤，有分析指出，这或许与近期多家银行股东高位减持影响了市场情绪有关。

7月15日，杭州银行发布股东减持公告，称中国人寿拟通过集中竞价或大宗交易方式，在未来三个月内减持其持有的5078.94万股该行股份，占比0.7%。

此外，齐鲁银行7月13日晚间公告，重庆华宇根据自身发展需要，拟在公告披露之日起3个交易日后的2个月内，通过大宗交易方式减持不超过6043.81万股，即减持比例不超过该行总股本的1.10%。

拉长时间来看，Wind分类下银行指数年内涨幅高达19.4%，自去年“9·24”以来更是涨超47%，在板块轮动剧烈背景下，成为A股整体上行的“稳定器”。年内厦门银行、浦发银行、兴业银行等6只个股涨幅超过30%，渝农商行、江苏银行等其余6只个股涨幅超过20%。

基金方面，以ETF为例，年内多只银行主题ETF涨幅均超过了19%，仅位居创新药、恒生科技以及黄金主题产品之后。截至7月15日，华宝中证银行ETF份额已经增超102亿份，天弘中证银行ETF、易方达中证银行ETF以及富国中证800银行ETF份额各自增加7.88亿份、5.72亿份和2.52亿份。

多家机构分析认为，银行股持续多个月的上涨主要系资金层面的因素。

“保险资金的大举增持或许是银行股持续走强的重要原因。”私募排排网指出，在当前金融市场环境下，10年期国债利率已跌破2%重要关口，保险资金正面临资产荒困境。银行股因其经营稳定性和持续分红特性，成为险资资金配置的“香饽饽”。中泰证券分析认为，在资产荒背景下，险资对股息率要求可能继续下探。按照六大险资测算，每年增量入市资金将超过3500亿元，而银行股将成为险资的重要配置方向。

此外，公募基金的配置比例提升，也将对银行股股价构成支撑。资料显示，公募基金此前对银行股的配置比例一直较低，但今年一季报显示，主动型基金对银行的持仓比例已从3.72%提升至4%。银河证券认为，公募低配修复和宽基指数扩容将为银行带来增量资金流入。

大成基金也认为，本轮银行的上涨显著不同于过去十年的股价波动，本轮银行股估值有系统性地提升，而这种提升是多个因素共同作用的结果。目前市场对银行股的上涨驱动仍主要集中于交易层面，而对背后的基本面因素关注不多。“基于此，我们认为银行股的估值仍有上升空间，而优质的银行股在后续的分化中会有更大的上涨空间。”

展望银行板块的后市，华夏基金认为，在当前低利率+资产荒的背景下，银行业在盈利和分红的稳定性上的优点仍然突出，中证银行指数近12个月股息率5.13%，在十年期国债收益率只有1.6%的当下，算是不可多得的优质标的，仍然具备独特的配置价值。

其次，银行的基本面比较稳定：中证银行近几年年报的ROE一直保持在9%以上，但不良贷款率连续三年下降（2024年末均值1.16% vs 2022年1.21%），部分优质银行如成都银行、杭州银行、招商银行等，因区域优势、资产质量改善及股息回报优异等原因，ROE数据表现好，提升板块数据总体表现。

此外，还有公募基金指出，部分银行在过去几年购买了大量的债券，形成了巨大的浮盈。这部分浮盈可以保障银行在未来三到五年的盈利稳定性。

“我们之前预期三到五年后银行的息差可以稳定，但实际情况是，这一过程可能提前，今年的降息已经呈现出银行净息差企稳的迹象。银行业的规模与M2的增长高度相关，如果净息差企稳，银行的业绩会随着规模的增长而稳定增长。”该公募表示，在债券浮盈、息差企稳、规模稳定增长的共同驱动下，银行有望从纯粹的价值股转变为稳健成长股，这是银行相比其它高股息板块的核心优势，也是今年银行股在红利板块中表现好于其他板块的最重要原因之一。

Wind数据显示，截至7月16日，银行板块市盈率约为7.42倍，位居过去10年96.28%分位，市净率则约为0.74倍，亦有公募人士指出，当前银行股已“不算便宜”。

该人士表示：“现在整体银行的PB是不超过0.8倍的，只要这个PB不超过 1，他们就认为没有泡沫风险，这是最乐观的人的观点。所以银行板块跌下来之后，我们认为还是会有人去买，买到PB等于1，相对来说有一定的风险了。”

责编：杨喻程

校对：苏焕文