不锈钢：成本支撑明确库存压力渐显 现货交投偏谨慎

【现货】据Mysteel，截至3月24日，无宏旺304冷轧价格13500元/吨，日环比下跌50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格13550元/吨，日环比下跌50元/吨；基差280元/吨，日环比下跌90元/吨。

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【原料】原料方面，近期矿端价格坚挺对价格有支撑。近期菲律宾苏里高雨季进入尾声，北部矿山招标落地，价格折算1.3%品位矿环比略有上涨；受天气及斋月影响印尼市场镍矿供应偏紧，3月印尼二阶段内贸新定价报出，内贸基准价上涨0.5-1美元左右，升水由+19-20去至-19-21，4月印尼内贸基准价升水预计上涨。镍铁价格坚挺，供方报价多在1030-1050元/镍（舱底含税），低价资源较少但成交有限。铬矿高位成交，市场卖方情绪引导较强，铬矿现货资源持货不多，铬铁价格也偏坚挺。

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【供应】据Mysteel统计，2月国内43家厂产量308.89万吨，月环比增加7.9%，同比增加21.3%；3月排产344.01万吨，环比增加11.4%，其中300系185.44万吨，环比增加12.2%，同比增加10.5%。

【库存】社会库存偏高，仓单高位小回落。截至3月21日，无锡和佛山300系社会库存58.33万吨，周环比减少0.2万吨。3月24日库存198044吨，周环比减少4144吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面偏弱震荡，现货小幅跌价。早间现货市场下游和终端采购偏谨慎，询单氛围平淡，以零星订单出货为主，午后成交氛围有所转好，整体成交表现尚可。宏观方面，近期国内持续释放稳增长信号，降准降息有一定预期，后续提振消费方面的政策刺激是否带动需求改善较为关键。近期主要原料价格抬升，下方成本支撑明确。铬矿现货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格偏强。镍矿价格坚挺，菲律宾苏里高矿区雨季持续时间有所延迟，供应出货能力仍需恢复；雨季及政策扰动之下4月印尼内贸基准价升水预计继续上涨。镍铁价格坚挺，但需注意3月印尼镍铁排产大幅增加，部分冰镍转产镍铁。需求近期有改善但仍不及预期，部分下游企业已经开始少量采购材料，出口订单恢复情况较好，但整体采购氛围偏弱，下游终端对涨价资源的接受度不高，仍以低价采购、按需补货为主。社会库存仍偏高，后续需求增量或难消化供应增量，库存压力或将逐步增加。总体上，近期原料坚挺对价格支撑明确，需求有改善但仍不及预期，但现货市场交投偏谨慎，库存偏高后续压力或将逐步增加，近期估值推高后续价格或存在一定回落压力，短期预计区间震荡为主，主力参考13000-13600。

【操作建议】主力参考13000-13600

【短期观点】区间震荡

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