美元指数继续快速走弱的空间受限 铜价冲高回落

北京时间3月10日午盘，沪合约开盘报78440元/吨，今日盘中最高触及78910元/吨，最低下探78150元/吨；截止目前，沪跌幅达0.58%，报78230元/吨。

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外盘市场上看：伦敦金属交易所(LME)今日开盘报9612美元/吨，现报9568.5美元/吨，跌幅0.35%，盘中最高触及9638美元/吨，最低下探9555.5美元/吨。

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【行情回顾】

【宏观消息】

截至3月10日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.8万吨至36万吨，总库存较节前的16.58万吨增加19.42万吨，其中上海较节前高13.05万吨，广东地区高3.41万吨，江苏地区高3.29万吨。

3月7日讯，据世界铜都再生铜交易服务中心，2025年3月7日，海商所低氧铜杆2504合同收盘价为77970元/吨，上涨70元，涨幅0.09%，结算价为77970元/吨。

库存：3月7日，SHFE仓单库存157487吨，减1654吨；SHFE周库存267376吨，较上周五减961吨；LME仓单库存257325吨，减1850吨。

【机构观点】

：宏观面，美元指数继续快速走弱的空间受限，宏观层面对铜价的驱动预计将减弱。基本面，原料端紧缺程度加剧，铜精矿现矿加工费价格再度下跌，冶炼厂的亏损程度加剧，二季度检修量同比或高于去年水平，需求侧受到铜价快速上行的影响，下游订单释放再度受挫，总体处于弱复苏的态势。预计下周会再度回归基本面逻辑，短期受价格大幅上涨的影响需求释放缓慢，宏观驱动消化完毕后或面临一定的回调压力，但原料紧张加剧的背景下空间相对受限。

： 沪铜实现三连涨，笔者认为，一是美元指数快速走弱，支撑铜价；二是从时间节点来看，与特朗普放松对加墨关税协定有关。由此可以推测，一是美政府极端的关税政策导致市场动荡，美元指数下跌也意味着市场预期会削弱本国经济，二是极端施压下一旦出现放松苗头，则压制力度会迅速减弱。另外，从基本面来看，全球显性库存再次集体进入去库阶段，特别是国内社会库存累库结束开始去库，累库幅度弱于去年同期，彰显了需求的韧性，成为铜价支撑的压舱石。