债市日报：2月26日

　　新华财经北京2月26日电（王菁）债市周三（2月26日）横盘整理，期限券表现有所分化，国债期货主力合约全线收涨，间现券市场午后则小幅走弱，长端收益率上行1-2BPs；公开市场单日净投放98亿元，2月份MLF缩量平价续作符合预期，资金利率普遍延续走高。

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　　机构认为，后续对货币政策大概率将延续“适度宽松”的基调，但考虑近期稳汇率及防风险诉求下的紧资金状况以及CPI、信贷等数据超预期显示基本面修复的背景下，短期或难迎来降准降息等总量宽货币操作，其落地时点可能会在两会后至二季度。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。

　　银行间主要利率债收益率“先下后上”，午后长债走势略有走弱，截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率上行2BPs至1.755%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.5BP至1.7225%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行1.25BP至1.9175%，7年期国债“24附息国债18”收益率下行1BP至1.69%。

　　中证转债指数收盘涨0.81%，近八成转债上涨，65只可转债涨幅超2%，景兴转债、智尚转债、荣23转债、天阳转债、大元转债涨幅居前，分别涨9.99%、6.89%、6.01%、5.88%、5.33%。跌幅方面，10只可转债跌幅超2%，威派转债、盟升转债、超达转债、欧通转债、锋龙转债跌幅居前，分别跌6.62%、6.6%、4.83%、4.75%、3.74%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月25日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌7.41BPs报4.0921%，3年期美债收益率跌8.18BPs报4.086%，5年期美债收益率跌10.07BPs报4.1292%，10年期美债收益率跌10.38BPs报4.2926%，30年期美债收益率跌9.84BPs报4.5557%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数下行，10年期日债收益率下行2BPs至1.363%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月25日，法国10年期国债收益率跌2.9BPs报3.194%，德国10年期国债收益率跌1.9BP报2.455%，意大利10年期国债收益率跌3BPs报3.586%，西班牙10年期国债收益率跌2.8BPs报3.080%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌5.5BPs报4.507%。

　　【一级市场】

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行1.074年、10年期金融债中标收益率分别为1.5944%、1.8570%，全场倍数分别为2.6、2.91，边际倍数分别为1.44、5.15。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月26日以固定利率、数量招标方式开展了5487亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日5389亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放98亿元。

　　央行2月缩量平价续做3000亿元MLF。业界普遍认为，2月份MLF缩量平价续做符合预期。资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行1.3BP报1.875%；7天期上行0.3BP报2.131%；14天期上行8.1BPs报2.254%；1个月期上行2.0BPs报1.812%。

　　【机构观点】

　　：今年以来，在外部不确定性上升、内部政策效果观察期、整体政策空间有所约束环境下，在适度宽松的总基调下，央行提出“择机调整优化政策力度和节奏”，货币政策调控“相机抉择”特征更加突出，兼顾经济增长、通胀回升、汇率稳定和金融稳定多目标平衡。

　　中金固收：当前基本面修复仍面临内外环境不确定性增多的挑战，并不支撑债市的大幅调整，年内债市向好的核心支撑不变，短期波动可能只是暂时的，而非趋势性的，包括本次债市调查中，高达9成的投资者也认为年内利率仍会重新转向下行。近期债市调整可能也为市场提供了一定的补仓机会，债牛趋势难言反转，从近几年债市走势看，逆势操作的波段交易胜率也要相对更高。

　　：当前债市逆风主要与资金面持续偏紧有关，收益率曲线熊平，长端有补跌压力。随着国债收益率曲线调整至合意点位，资金面的风向也有可能出现转变，建议采取哑铃策略，积极把握短端票息机会，同时布局长端潜在的资本利得修复。

（文章来源：新华财经）