【立方债市通】河南一国企债务化解大头落地/一季度专项债发行较慢引关注/点心债3月供给规模创新高

第108期

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（2024年4月2日）

　　一季度专项债发行较慢引关注

　　今年一季度新增专项债发行6341亿，仅完成提前批额度的27.8%。记者采访了解到，其原因在于去年增发国债在今年一季度可形成部分实务工作量，因此地方债发行提速的要求并不急迫；去年四季度相关部门主要聚焦于增发国债项目的申报和审核，专项债提前批额度下达和项目申报的时点较晚。此外，虽然地方可通过“绿色通道”提前发行专项债，但仍面临一定风险。考虑到项目审核结果即将反馈，二季度专项债发行大概率提速。

　　一季度新发基金规模超2400亿份债券基金"吸金"效应明显

　　3月以来，随着权益市场回暖，叠加债市表现仍比较强势，基金发行显著回暖。数据显示，今年一季度合计发行292只新基金，合计发行份额2433.98亿份，平均发行份额8.34亿份。债券基金的“吸金”效应仍在持续，一季度发行债券型基金91只，占到基金发行总量的31.16%，合计发行份额1817.73亿份，占到基金发行总份额的74.68%。

　　点心债3月供给规模创新高离岸人民币融资成本优势受青睐

　　据彭博报道，受益于离岸人民币低于美元的融资成本优势，在香港发行的离岸人民币债券“点心债”3月显著扩容。 彭博汇总数据显示，3月点心债发行量增至462亿元人民币，创2007年有数据以来历史最高月度规模。 按季度数据来看，一季度发行规模达985亿元人民币，亦创历史新高。

　　国办：所有地方融资信用服务平台统一纳入全国一体化平台网络

　　4月2日，国务院办公厅印发《统筹融资信用服务平台建设提升中小微企业融资便利水平实施方案》。加强地方平台整合和统一管理。对功能重复或运行低效的地方融资信用服务平台进行整合，原则上一个省份只保留一个省级平台，市县设立的平台不超过一个，所有地方平台统一纳入全国一体化平台网络，实行清单式管理，减少重复建设和资源闲置浪费。国家发展改革委负责统筹融资信用服务平台建设，推动地方平台整合和统一管理。各地区要在2024年12月底前完成平台整合，有序做好资产划转、数据移交、人员安置等工作，确保整合期间平台服务功能不受影响。

　　青岛市国资委：规范举债融资行为，加强融资成本管控，合理确定债务增速和规模

　　近日，青岛市国资委召开市属企业一季度经济运行分析会，会议提到，规范企业债务管理，严防债务风险。各企业要落实债务风险防控主体责任，建立健全风险防控责任体系，加强对有息债务动态监测，做到风险早识别、早预警、早应对。结合企业经营需要和自身财务状况、偿债能力，规范举债融资行为，加强融资成本管控，合理确定债务增速和规模。

　　湖南安排644个国债水利项目下达国债资金318.53亿

　　2023年第四季度中央财政增发国债1万亿元，重点支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，水利领域的防灾减灾建设是重中之重。湖南省本轮共安排国债水利项目644个，下达国债资金318.53亿元，其中包括大中型病险水库（水闸）除险加固、大型水库建设、中小型灌区改造等17种类型。经过严谨细致的前期工作，水库、水闸、河道、堤防、灌区等各类项目已在全省各地科学布局。

　　濮阳投资集团完成发行9亿元公司债

　　4月2日，濮阳投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）近日完成发行。本期债券分为两个品种，其中品种一简称“24濮阳01”，发行金额7亿元，利率3.44％，期限5(3+2)；品种二简称“24濮阳02”，发行金额2亿元，利率4.50%，期限5年。

　　债券主承销商为华泰联合、五矿证券，2023年7月26日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA，评级展望稳定。本期债券所募资金扣除发行费用后，将用于偿还发行人公司债券本金。

　　濮阳市国有资本运营集团拟发行15.7亿元中票，用于偿还有息负债

　　4月2日，濮阳市国有资本运营集团有限公司披露2024年度第一期中期票据募集说明书。

　　该期中票发行规模15.7亿元，其中，品种一初始发行规模为5.70亿元，品种二初始发行规模为10.00亿元。期限3+2年，4月8日发行，4月11日上市流通。为主承销商和簿记管理人，为联席主承销商。

　　值得注意的是，本次募集的15.7亿元中，10亿元拟用于偿还“21濮阳投资MTN001”的本金，5亿元拟用于偿还“23濮阳投资MTN001”的本金，0.45亿元用于偿还“21濮阳投资MTN001”的利息，0.25亿元偿还“23濮阳投资MTN001”的利息。

　　济源投资集团拟发行20亿元公司债获受理

　　4月2日，济源投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目，已获上交所受理。本期债券拟发行金额20亿元，承销商/管理人为证券。2024年3月18日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

　　商丘市发展投资集团拟发行10.41亿元超短融，用于置换有息债务

　　近日，商丘市发展投资集团有限公司披露了2024年度第二期超短期融资券发行相关文件。

　　本期债券基础发行金额为0亿元，上限为10.41亿元，期限为270天；债券起息日为2024年4月3日，付息兑付日2024年12月29日；债券牵头主承销商/簿记管理人为，联席主承销商为；2023年6月27日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望为稳定。

　　郑煤集团：债务化解大头落地

　　近日，中国共产党郑州煤炭工业（集团）有限责任公司召开第二次代表大会。会议指出，五年来，在省委、省政府和市委、市政府坚强领导下，集团公司经济发展蓄积成势，安全基础不断巩固，生产接替显著改善，管理效能稳固提升，内部改革活力彰显，债务化解大头落地，转型发展闯出新路，科研成果成效显著，攻坚克难信心坚定，党的建设全面加强，创造了可圈可点发展成果，新郑煤新形象新征程站在了更高历史起点上。

　　登封市建设投资集团：董事、监事发生变动

　　4月2日，登封市建设投资集团有限公司公告，董事、监事发生变动。免去王国伟登封市建设投资集团董事长职务；王晓慧任登封市建设投资集团董事职务，张植博不再担任公司董事职务；登封市建设投资集团职工代表大会选举冯中杰为职工董事，选举刘钊博、张梦鸽为公司职工监事，景利旭不再担任公司监事职务。

　　：公司选择以实物支付新票据的全部利息

　　融创中国在港交所发布公告称，根据日期为2023年11月20日的新票据的契约，公司选择于利息支付日期2024年3月30日以实物支付新票据的全部利息。截至利息支付日期累计的实物利息总额为1.92亿美元，及实物利息的累计使新票据于利息支付日期的未偿还本金额由初始发行金额57.05亿美元增加至58.96亿美元。

　　被强制执行6.69亿累计被执行213亿元

　　近日，佳兆业集团（深圳）有限公司新增2则被执行人信息，执行标的合计6.69亿余元，两案件被执行人还分别包括江门市悦安有限公司、佳兆业文化体育发展有限公司等。风险信息显示，佳兆业集团现存120余条被执行人信息，被执行总金额超213亿元。

　　惠誉：专项债取代城投债成为撬动地方政府基建投资新力量

　　近日，惠誉评级在一份报告中表示，中国地方和区域政府（LRGs）发行的专项债已取代城投企业举借的债务，成为拉动基础设施投资的主要融资方式。

　　惠誉表示，这标志着中央政府在战略层面的转向，旨在降低城投企业对财政资源的依赖。尽管地方政府的直接债务可能会因此增加，但由于惠誉在评估地方政府的资产负债表时已纳入城投债务，因此，用于评定地方政府信用状况的指标不会受到影响。地方政府发行的专项债能够以较城投债务更长的期限及更低的成本支持地方基础设施建设，得益于其更强的资本市场融资能力。

　　与此同时，城投企业越来越青睐具有政策元素的商业项目，如商业地产与周边道路建设和下水道连接工程结合的项目。此类项目商业部分的营运回报可用以补贴利润较低的政策性职能。惠誉认为，商业色彩日益浓厚并不会削弱地方政府为城投企业提供支持的意愿，因许多混合型项目仍紧密服务于地方政策目标，而且通常受到地方政府的严格管控。由于提振地方经济和稳就业的政策目标扩大了政策驱动业务的范畴，确定一个项目的政策强度越来越具有挑战性。

　　惠誉认为，城投项目的回报往往不足以偿付债务，即使在纳入政府补贴后亦是如此，加之此类项目盈利能力的透明度相对较低，地方政府未来仍将面临需要支持城投公司的压力。

　　联合资信：一揽子化债背景下，城投企业信用风险再研判

　　在经济结构新旧动能转换和逐步摆脱土地财政依赖的过程中，地方政府债务风险的核心问题是结构性问题和流动性问题。近年来化债政策旨在缓释短期债务风险，为地方政府通过新的发展势能形成良性债务滚续争取时间和空间。

　　化债提速，城投企业流动性风险边际下降，但短期债务规模仍较大，2024年化解债务仍是城投企业重要工作。

　　投资端重点省份严控政府项目投资，融资端对城投企业分类管控，城投企业融资渠道收紧；化债资源有限，短期内城投债兑付安全性较高，但非标债务重组、打折、逾期等难以避免。

　　一揽子化债方案下，地方债务风险有所缓释，但因经济财政债务基本面、城投企业债务规模及结构、城投债兑付压力等方面差异较大，不同地区、不同资质城投企业信用风险仍存在分化。

　　长期来看，债务化解仍需依靠地方政府及城投企业自身发展；同时，随着城镇化进程进入尾声及城市发展模式的转变，城投企业加快转型是必经之路。

（文章来源：大河财立方）