离岸观澜｜2026年熊猫债发行规模已超650亿元 法国巴黎银行首发入局

　　新华财经上海3月13日电法国巴黎3月12日发布公告，计划在间债券市场首次发行“债券通”框架下的人民币债券，发行规模不超过50亿元人民币。业内人士指出，这标志着又一家欧洲顶级金融机构将加入熊猫债发行人行列，进一步彰显国际资本对中国金融市场开放与人民币国际化前景的坚定信心。此外，据新华财经熊猫债数据库显示，截至3月13日，2026年熊猫债累计发行规模已超过650亿元人民币，同比增长114%。

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　　法国巴黎银行首发入局

　　作为连接中国内地与全球资本市场的关键通道，“债券通”自2017年启动以来，已吸引逾800家境外机构参与。此次法国巴黎银行选择以“债券通”为人民币债券首发渠道，不仅可高效触达全球人民币资产配置需求，也将提升其在亚洲尤其是中国市场的融资能力与品牌影响力。

　　该笔熊猫债的发行金额上限为50亿元人民币，包括两个品种：品种一的初始发行金额上限为人民币20亿元，期限为三年；品种二的初始发行金额上限为人民币30亿元，期限为五年。

　　据募集说明书显示，该笔资金将用于集团的一般公司用途及业务活动和发展，包括可能以人民币形式为法国巴黎银行（中国）提供流动性支持或用于购买人民币资产等用途。

　　一位外资券商交易员向新华财经表示，法国巴黎银行此举具有战略意义：“在美元融资成本持续高企、全球货币政策分化加剧的背景下，发行低利率、高流动性的人民币债券，成为跨国金融机构优化资产负债结构、拓展多元化融资来源的重要选项。”

　　业内人士指出，“债券通”自启动以来，发行人和投资者的反应相当正面。国际投资者进入中国债券市场的渠道逐渐扩大，加上熊猫债收益率日益获得发行人青睐，中国成为全球发行人寻求多元化配置的重要市场。

　　熊猫债发行规模增长迅速

　　近年来，随着中美利差倒挂，中国债市融资成本优势显著，叠加政策支持，作为境外机构在我国境内发行的以人民币计价的债券，熊猫债的发行规模明显上升。据新华财经熊猫债数据库显示，2026年熊猫债开局强势，1月累计发行规模达265亿元，2月全市场共发行熊猫债10只，涉及融资规模204.35亿元，叠加3月以来的发行规模，2026年累计发行规模已超过650亿元，较去年同期增长114%。

　　值得注意的是，法国巴黎银行此番入局，正值熊猫债市场迎来历史性突破。据中国银行统计，2025年全市场熊猫债发行规模达1733亿元，外资发行人占比首次跃升至50%；截至2025年底，熊猫债累计发行规模已突破1.14万亿元，存量规模达4148.86亿元，发行主体覆盖主权国家、多边开发机构、跨国企业及全球系统重要性银行。

　　从发行人结构来看，2025年共有19家纯境外主体发行42只熊猫债，累计发行金额864亿元，较2024年上升17.87%。纯境外主体累计发行金额占总发行规模的47.07%，同比提升9.44个百分点。其中，匈牙利和沙迦酋长国再现发行市场，匈牙利发行2期共计50亿元熊猫债，沙迦酋长国发行1期20亿元熊猫债。非洲进出口银行、银行、联昌银行、私人有限公司均为首次亮相熊猫债券市场的纯境外发行主体，2025年合计发行超百亿元。此外，国际多边机构、外商独资企业发债规模增长均较为显著。

　　兴业研究固定收益分析师郭再冉表示，近年来我国债券市场持续推进高水平对外开放，简化熊猫债注册流程、扩大发行主体范围、完善跨境资金管理规则，熊猫债市场参与便利度不断提升。近年来，大批境外金融机构和主权发行人相继进入熊猫债市场。

　　熊猫债配置价值显现

　　业内专家认为，熊猫债正逐步发展成人民币国际化的“核心载体”之一。除了一级市场的发行热潮之外，熊猫债的快速发展更得益于其自身资产的过硬品质，据测算，相较于普用债，商业银行投资海外主权和国际机构的熊猫债相较境内同评级信用债有多达100bp的超额收益，其在境内外债市投资人眼中的配置价值同样得到了认可。

　　从投标情况来看，据新华财经熊猫债数据库统计，熊猫债以2年、3年、5年期为主，票面利率集中在1.94%至2.51%区间，全场认购倍数普遍超2倍，市场认可度显著提升。

　　分析师黄肇婷指出：“熊猫债的发展不仅为境外主体提供低成本人民币融资渠道，更通过真实交易需求推动人民币在贸易结算、投融资、储备功能上的全面拓展，是人民币国际化由‘量’到‘质’跃升的核心载体。”

　　展望后市，熊猫债市场预计将进入增量与提质并重阶段，伴随境内外人民币债券各项创新发展，跨市场联动增长效应有望拉动熊猫债增长。

　　远东资信国际业务部高级分析师王倩表示，适度宽松的货币政策将促进2026年人民币融资市场有望继续保持成本优势；配合政策开放的推动，熊猫债投融资有望进一步发展；此外，随着“债券通”“互换通”等机制不断优化，全球各类优质长期投资者对熊猫债的需求增加，将吸引更多外国政府、国际组织和跨国企业进入市场，熊猫债发行人结构有望进一步优化。

　　郭再冉也表示，整体来看，熊猫债投融资两端均有机遇。当前中国境内步入低利率时代，海外主权、国际机构、各类型外资企业在境内发行熊猫债的意愿上升，商业银行可把握相关债券的发行和承销机会。同时，商业银行投资海外主权、国际机构、外资金融机构等各类主体发行的熊猫债的风险权重较低，可获得超额投资收益。

（文章来源：新华财经）