债市日报：1月19日

　　新华财经北京1月19日电债市周一（1月19日）日内震荡走弱，国债期货主力多数收跌，间现券收益率小幅上行，不过幅度普遍在0.5BP以内；公开市场单日净投放722亿元，短端资金利率有所回落。

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　　机构认为，央行此前宣布结构性降息，同时重申降准降息仍有空间，巩固了宽松货币政策基调。当前货币政策偏宽松，仍是支撑债市的核心因素，短端更容易受益，长端虽然有部分扰动，但趋势上不算太悲观。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%报110.92，10年期主力合约跌0.02%报108.04，5年期主力合约跌0.02%报105.785，2年期主力合约持平于102.4。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.38BP报1.9678%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.1BP报1.842%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.2BP报2.303%。

　　中证转债指数收盘上涨0.45%，报521.65点，成交金额809.85亿元。澳弘转债、嘉美转债、福新转债、天箭转债、赛龙转债涨幅居前，分别涨20.00%、15.45%、14.37%、8.46%、7.93%。东时转债、信服转债、微芯转债、松霖转债、甬矽转债跌幅居前，分别跌20.00%、13.93%、6.24%、5.58%、5.35%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间1月16日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.82BPs报3.588%，3年期美债收益率涨3.37BPs报3.653%，5年期美债收益率涨4.93BPs报3.815%，10年期美债收益率涨5.35BPs报4.223%，30年期美债收益率涨4.16BPs报4.835%。

　　亚洲市场方面，日债收益率大幅走高，5年期和10年期日债收益率分别上行4.3BPs和9.4BPs，报1.69%和2.275%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月16日，10年期法债收益率跌0.7BP报3.481%，10年期德债收益率涨1.6BP报2.835%，10年期意债收益率跌4.4BPs报3.398%，10年期西债收益率跌3.1BPs报3.177%。其他市场方面，10年期英债收益率涨1.2BP报4.4%。

　　【一级市场】

　　国开行181天、3年期金融债中标收益率分别为1.4829%、1.6911%，全场倍数分别为3.74、3.62，边际倍数分别为1.04、2.95。

　　浙江省7期地方债中标结果显示，投标倍数均超17倍。具体来看，3年期“26浙江债01”中标利率1.50%，全场倍数20.87，边际倍数5.14；10年期“26浙江债02”中标利率1.95%，全场倍数19.33，边际倍数1.08；3年期“26浙江债03”中标利率1.50%，全场倍数20.71，边际倍数4.36；10年期“26浙江债04”中标利率2.00%，全场倍数18.75，边际倍数4.38；7年期“26浙江债05”中标利率1.79%，全场倍数18.14，边际倍数2.27；10年期“26浙江债06”中标利率2.00%，全场倍数17.97，边际倍数1.23；20年期“26浙江债07”中标利率2.46%，全场倍数17.45，边际倍数6.04。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，1月19日以固定利率、数量招标方式开展了1583亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1583亿元，中标量1583亿元。数据显示，当日861亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放722亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.7BP报1.318%；7天期下行0.3BP报1.467%；14天期上行0.5BP报1.501%；1个月期下行0.1BP报1.557%。

　　年内首次结构性“降息”落地。自1月19日起，再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。

　　【基本面】

　　2025年全年GDP总量为1401879亿元，按不变价格计算，同比增5%；2025年第四季度GDP同比增长4.5%，预期增4.5%，2025年第三季度增速为4.8%。2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，预期增长1.5%，前值增长1.3%。2025年固定资产投资同比下降3.8%，预期下降2.4%，1-11月同比下降2.6%。2025年12月规模以上工业增加值同比增5.2%，预期增4.9%，前值增4.8%。

　　国家统计局称，总的来看，2025年国民经济顶住多重压力保持稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效；下阶段，实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国建设，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”开好局、起好步。

　　【机构观点】

　　中金固收：一揽子政策放松是央行宽松进程的启动，未来央行在总量和结构性工具层面均仍有一定的储备空间，如果后续经济降温尤其是通胀下行压力重现、股市等金融资产波动放大、人民币升值压力进一步抬升、政府债券供给放量等扰动增多，央行可能会进一步打开货币政策工具箱，届时可能会动用降准降息等总量工具，稳定市场预期和人民币汇率稳定，为实体经济修复提供宽松的货币金融环境。

　　：利率债方面，短期进一步下行的空间有限。一方面，债券行情有所修复，市场参与者对债市的偏空观点逐渐修复为震荡偏弱。另一方面，近期大型银行近期买入量较多，且并非局限于短端，而是覆盖7-10 年期品种，这构成了当前利率下行的重要支撑力量。

　　银河：受央行态度及操作影响，资金面整体均衡偏松，短端以政策利率1.4%为下限，目前短端在1.24%左右，短期收益博取赔率有限；长端方面，央行给定1.8%-1.9%新的合意区间，在十债“上有顶下有底”状态演绎和给定区间上下限对于市场定价的边际约束下，当前1.84%的点位后续下行空间有限。

（文章来源：新华财经）