债市日报：1月16日

　　新华财经北京1月16日电债市周五（1月16日）延续偏强，上日尾盘央行系列政策“组合拳”带来的提振效应尚存，不过午后期限券涨势明显收窄，间现券收益率下行0.5BP左右，国债期货主力多数收涨；公开市场单日净投放527亿元，资金利率集体回落。

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　　机构认为，考虑到目前的经济基本面和流动性环境，降准降息窗口可能进一步后移。本月LPR下调概率也不大，历史上看还没有结构性工具带动LPR下调的先例，更多需要看OMO利率和银行存款利率。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.09%报111.16，10年期主力合约涨0.01%报108.065，5年期主力合约涨0.05%报105.805，2年期主力合约涨0.03%报102.396。

　　银行间主要利率债收益率延续小幅下行，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.4BP报1.9640%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.25BP报1.8425%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.25BP报2.3015%。

　　中证转债指数收盘上涨0.47%，报519.31点，成交金额989.35亿元。“N双乐转”和“N澳弘转”均涨57.30%，此外，华医转债、汇成转债、恒帅转债、天准转债涨幅居前，分别上涨16.89%、11.79%、9.22%、8.35%。新致转债、信服转债、天箭转债、富淼转债、众和转债跌幅居前，分别跌10.50%、9.62%、9.36%、8.36%、7.55%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间1月15日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.07BPs报3.564%，3年期美债收益率涨6.12BPs报3.619%，5年期美债收益率涨5.94BPs报3.768%，10年期美债收益率涨4.53BPs报4.171%，30年期美债收益率涨1.31BP报4.796%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回升，5年期和10年期日债收益率分别上行1.5BP和2.7BPs，报1.647%和2.186%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月15日，10年期法债收益率涨0.1BP报3.489%，10年期德债收益率涨0.5BP报2.817%，10年期意债收益率跌0.6BP报3.442%，10年期西债收益率跌0.5BP报3.208%。其他市场方面，10年期英债收益率涨4.8BPs报4.387%。

　　【一级市场】

　　进出口行3年期固息债“25进出13(增7)”中标利率为1.6176%，全场倍数4.66，边际倍数5.32。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，1月16日以固定利率、数量招标方式开展了867亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量867亿元，中标量867亿元。数据显示，当日340亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放527亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行4.9BPs报1.325%；7天期下行1.5BP报1.47%；14天期下行5.9BPs报1.496%；1个月期下行0.16BP报1.558%。

　　【消息面】

　　央行最新公布的金融数据显示，2025年我国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；全年人民币贷款增加16.27万亿元，人民币存款增加26.41万亿元。2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%，全年净投放现金1.31万亿元。

　　央行打出“组合拳”支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。央行表示，今年降准降息还有一定空间。

　　【机构观点】

　　中金固收：一揽子政策放松是央行宽松进程的启动，未来央行在总量和结构性工具层面均仍有一定的储备空间，如果后续经济降温尤其是通胀下行压力重现、股市等金融资产波动放大、人民币升值压力进一步抬升、政府债券供给放量等扰动增多，央行可能会进一步打开货币政策工具箱，届时可能会动用降准降息等总量工具，稳定市场预期和人民币汇率稳定，为实体经济修复提供宽松的货币金融环境。

　　华泰固收：本轮政策组合拳以结构性支持为主，总量型工具暂时缺席。近日PMI、通胀等数据阶段性回暖，年初地方债供给量也比较大，叠加此前部分稳增长工具的滞后效应，年初经济开门红有较大机会。本次央行提到“物价水平已经出现积极变化，中国宏观政策的协调效应也在不断强化，这些还会持续促进供给需求更好匹配”。在基数、外部、供给、成本等因素支撑下，今年的价格信号有望由广谱性偏弱走向结构性企稳。总之，十五五开局之年宏观环境向好，总量支持必要性暂时不高，结构性政策是重点。

　　：央行下调各类再贷款工具利率25bps，但该举措并非传统意义上的逆回购利率或LPR降息，而是通过结构性工具定向发力。此举有利于提升银行投放积极性、促进信贷平稳增长，并在一定程度上缓解银行息差压力。与此同时，央行同步推进再贷款工具扩容与机制创新，通过“量的扩张+向的引导”双重作用，持续强化对重点领域的定向支持，有助于推动信贷结构向科技、绿色、普惠、养老和数字等方向优化。

（文章来源：新华财经）