齐鲁转债或触发强赎 银行转债持续“减员”

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　　21世纪经济报道记者叶麦穗广州报道

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　　又有一只转债成功强赎。

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　　6月24日，发布公告称，因股价高涨，该行发行的可转债齐鲁转债预计满足赎回条件。 此前，已经有苏行转债、杭银转债、南银转债先后触及强赎，齐鲁转债或接力第四棒。此外中信转债今年3月到期，已经实施兑付摘牌，的浦发转债也将在今年10月到期，也就是说今年或有6只转债会退出市场，届时，银行可转债市场存量规模或进一步缩小。

　　多只转债将在下个月退市

　　公开资料显示，齐鲁银行于2022年11月29日公开发行了8000万张A股可转债，发行总额80亿元，票面利率为第一年0.20%、第二年0.40%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年2.40%、第六年3.00%，期限6年。

　　正股股价上涨是触发齐鲁转债赎回机制的直接原因。相关公告显示，齐鲁银行股票自2025年6月3日至6月23日的15个交易日中已有10个交易日的收盘价格不低于齐鲁转债当期转股价格的130%（含130%）即6.5元/股。如在未来15个交易日内，该行股票仍有5个交易日的收盘价格不低于6.5元/股，将触发齐鲁转债的赎回条款。

　　截至6月26日，齐鲁转债未转股比例为66.87%。记者注意到，截至2024年1月31日，齐鲁转债未转股比例为82.56%，这一比例维持到今年5月中旬，而从5月下旬开始，齐鲁转债加速转股，未转股余额从5月20日的66.04亿元降至6月26日53.5亿元。

　　无独有偶，6月26日晚间，公告称，截至2025年6月26日收市后，距离2025年7月14日（“南银转债”最后交易日）仅剩12个交易日，2025年7月14日为“南银转债”最后一个交易日。距离2025年7月17日（“南银转债”最后转股日）仅剩23个交易日，2025年7月17日为“南银转债”最后一个转股日。本次提前赎回完成后，“南银转债”将自2025年7月18日起在上交所摘牌。

　　5月26日，发布关于提前赎回“杭银转债”的公告称，该行股票自今年4月29日至今年5月26日期间已有15个交易日的收盘价不低于“杭银转债”当期转股价格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76 元/股），根据《杭州银行股份有限公司公开发行A 股可转换公司债券募集说明书》的相关约定，已触发“杭银转债”的有条件赎回条款。

　　杭州银行表示，决定行使“杭银转债”的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的“杭银转债”按债券面值加当期应计利息的价格全部赎回。投资者所持“杭银转债”除在规定时限内通过二级市场继续交易或按11.35 元/股的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。

　　据悉7月1日为“杭银转债”最后一个交易日，最后转股日为2025年7月4日。

　　而回溯1月21日，今年首只触及强赎的银行转债为苏行转债。表示，该行本次赎回苏行转债的面值总额为353.91万元，占发行总额的0.07%，不会对该行的财务状况、经营成果及现金流量等产生重大影响，亦不会影响本次可转债募集资金的正常使用。

　　银行转债规模占比持续下降

　　除了强赎之外，今年还有两只转债到期。今年3月4日，发行规模400亿元的中信转债也正式摘牌。数据显示，中信转债的未转股率仅有0.14%。

　　此外，10月28日浦发银行的可转债—浦发转债到期，浦发转债的总规模为500亿元。

　　6月26日晚间，浦发银行发布投资者增持可转债的公告。浦发银行表示，近日，公司收到和信达投资的通知，截至2025年6月25日，信达证券管理的信丰1号单一资产管理计划通过上海交易所系统累计增持公司可转债1.18亿张，占浦发转债发行总量的23.57%。以此计算， 相当于117.85亿元的债券面额，按照最新收盘的112.451元的价格，市值达132.52亿元。信达证券将管理的信丰1号的1.1785亿张的浦发转债都转让至信达投资账户。

　　除了上述几只银行转债之外，当前，还有几只银行转债的正股价格逐渐接近赎回线。

　　6月26日，股价报收7.65元/股，逼近7.85元/股的赎回触发价。常熟银行今年接受机构调研时曾表示，发行可转债是该行充实核心一级资本、增强服务实体经济能力的重要战略安排。

　　根据稍早前发布的公告，重银转债转股价格自6月10日起由9.92元/股调整为9.67元/股。按照130％的触发标准计算，重银转债的赎回触发价调整为12.57元/股。目前重庆银行股价在11元/股上方。

　　排排网财富研究员隋东认为，今年银行多只可转债触及强制赎回条款，主要受以下两方面因素驱动：一方面，从市场表现来看，银行股持续走强是触发强赎的关键因素。银行可转债的强赎机制与正股价格表现密切相关。2024年以来，以绝对收益为目标的低波动红利策略受到市场青睐，吸引中长期资金持续流入，有效推动了银行板块的估值修复行情。正股价格的上涨不仅直接提升了转债的转股价值，也促使转股比例显著增加，从而加速了强赎条件的达成。另一方面，市场供需格局的变化也助推了这波强赎潮。近年来，银行可转债发行规模明显收缩，供给端持续收紧使得存量品种稀缺性日益凸显。随着新发转债数量减少，市场存续转债规模快速下降，这种供需失衡进一步推高了银行转债的市场估值，为强赎创造了有利条件。

　　截至目前，市场上仅10只银行可转债存续，最新余额为1486.33亿元。随着多只转债即将摘牌，银行转债的规模会出现大规模的下降。

　　固收首席分析师靳毅判断，目前银行转债市场正经历显著的供给收缩进程，存量规模与市场占比均出现大幅下降。 银行转债余额已从2023年高峰的近3000亿元减少至当前约1500亿元，市场占比也由峰值38.97%下滑至约22.64%。近期随着新一批银行转债即将退出，进一步加速了这一收缩趋势。供给端的枯竭是关键原因，发行高峰集中在2019-2022年后，受制于银行板块长期破净估值导致股权融资困难，以及监管审核趋严，新发渠道基本停滞。

　　靳毅认为，银行转债供给的持续减少正深刻改变市场结构并触发配置替代需求。 作为机构投资者传统的核心底仓资产，各类基金对银行转债的配置热情与其存量规模同步走低，呈现持续减配趋势。基金转而寻求红利资产或其他替代品以填补空白。配置策略出现分化，一级债基相对有韧性，而二级债基、可转债基金及偏债混合基金则显著减仓。这种趋势若延续，可能迫使部分追求稳健收益的产品进一步降低整体转债敞口，转向高息银行信用债或同类型其他可转债作为替代方向。

（文章来源：21世纪经济报道）