【财经分析】债市“科技板”满月成绩单：超3700亿元发行落地 民企占比达三成

　　新华财经北京6月6日电（王菁）自5月7日债市 “科技板”上线以来，市场反响热烈、机制创新成效初显。截至6月5日，包含间和交易所在内的全市场科技创新债券发行规模超过3700亿元、共190只，其中银行间市场发行金额达2920亿元，占比近78.92%。

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　　业内人士表示，随着科技创新一揽子支持举措和“科技板”配套安排密集落地，经济发达地区“先行先试”，中西部地区积极探索，各部门协同出台多项配套政策措施，科创债各环节机制安排更加细化，有效提升融资灵活性和便利性，带动更多金融资源高效、便捷进入科技创新领域，以债券市场“科技板”为抓手着力激发科技创新动力和市场活力，助力建设现代化产业体系。

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　　初期成效显著：民企占比三成、银行响应迅速引导资金精准投早、投小、投硬科技

　　据新华财经梳理，近一个月发行落地的超3700亿元科创债当中，3年以上品种占比近80%、10年以上规模超过百亿，期限结构深度适配科创产业周期；同时，发行主体覆盖电子元器件制造、、医疗设备制造等新兴领域，股权投资机构亦踊跃参与，为、量子信息、空天科技等前沿科创领域企业提供股性资金支持。

　　中债资信企业与机构部负责人孙静媛对新华财经表示，从目前已发行的“科技板”债券来看，呈现出发行期限长期化导向、民企积极参与、资金用途广泛辐射前沿新兴领域，以及商业银行充分发挥创新引领作用等重要特征。

　　更值得欣喜的成果是，越来越多民营企业参与到了债券融资当中，“首发”“首次银行间市场亮相”等标签频现。数据显示，截至6月5日，近一个月的科技型企业累计发行1306亿元科创债，其中包括24家民营企业和多家地方国企及央企，民企数量占比达30%，较不少传统融资工具明显改善，也切实彰显了“科技板”支持民企、服务实体的重要意义。

　　某头部券商投行部负责人表示，“债市”科技板“为科创企业提供了”第三条道路，不仅融资周期较短、资金更为灵活、交易成本更低、信息披露进一步优化、增信手段更加多元，同时也为科创企业的技术研发、市场拓展等活动提供丰富的资金来源渠道，融资成本也更加可控。

　　孙静媛还介绍，截至目前商业银行主体的“科技板”债券发行金额已经达到1980亿，在这一个月总规模当中的占比超过五成。“可以说，金融机构通过贷款、债券等多种途径，专项支持科技创新领域，也凸显出银行体系向早期科创领域的资源倾斜。”

　　从地域分布来看，“科技板”发行主体目前主要集中于北京、上海、浙江等经济较为发达的东部及沿海地区，中西部省会城市或经济基础较好的部分地级市积极探索发行。比如乌鲁木齐经开区的乌经开建发国投集团发行“建发KZ01”，拟通过向股权投资基金出资的方式，将募集资金全部用于区域内科技创新类中小微企业的股权投资；又如四川省泸州市的投资机构四川金舵投资公司发行“25金舵K1”，募集资金拟用于认购基金份额和用于置换前期基金出资。

　　其他市场特征方面，地方政府出资成立的产业及股权投资类机构的申报与发行表现亮眼，已发行规模近160亿元。天府信用增进股份有限公司研究观点称，在加强科技创新、积极推进现代化产业体系建设的背景下，地方国企主动把握战略机遇，加快转型步伐，整合相关资源，以“产投融合”为核心导向，打造区域产业投资运营主体。

　　“随着‘土地财政’红利渐失，多地借鉴合肥等先行城市经验，积极向‘股权财政’转型，通过产业基金等形式引导区域产业发展。此类企业正符合科创债新政所倡导的方向，较易实现债券融资新增。”前述机构相关研究人士称。

　　目前，尚有相当一部分发行人在筹备其首笔或“第N笔”招标，有的机构选择尝试从“短融到中票”的探索，有的机构则在等待更优市场环境。业内人士对新华财经指出，科创债发行人尤其是科技企业，未来需要更注重提升自身在债券市场的竞争力，以获得理想的发债募资额度和较低的融资成本。

　　在孙静媛看来，“以政策工具为翼，合理降低融资难度，是当前已参与、想参与主体的共同诉求。当前，科技企业可合理利用‘科技板’政策红利，通过债券品种及条款的灵活设计、风险分担机制的引入，满足市场的多元化需求，从而圆满达成发行目的。”

　　长远发展之道：一二级市场协调金融创新生态逐渐完善

　　随着首批代表性科创债发行的飞速落地，市场已经将目光转向二级业务布局和参与，从投资到做市、从个券到衍生品，公司、银行等机构因其“多重角色”，迎来了自身发展的新机遇，不少机构也希望从中投资环节获取增量收益。

　　以为例，日前该机构上线首批科创债标准化篮子组合，覆盖机械设备、高端制造、化工等战略领域，通过“底层债券池+动态调仓机制”实现风险分散与收益优化。同时，作为市场主要做市机构之一，中金公司还推出了“双边报价+债券篮子报价”组合服务。

　　“这些系列创新举措有利于对重点科创债实进行窄幅报价，引导买卖价差较市场平均水平将进一步收窄，从而有效提升科创债券的市场流动性。”某券商固收部负责人对新华财经解释称。

　　而对不少“初出茅庐”的科创企业发行人而言，如何提升主体在资本市场的影响力，进而稳定债券的市场表现、增强产品吸引力，变得至关重要。对此，孙静媛认为，科技企业可通过“技术+市场+政策”的三重协同，在“科技板”中构建核心竞争力，形成科技创新与资本的双向奔赴。

　　其中，最核心的便是聚焦企业和债券的信用价值。例如，科技企业通过攻克关键核心技术，突破“卡脖子”瓶颈，增强在全球产业链中的竞争力，是提升投资人对其长期价值认可度的关键要素。将技术硬实力转化为金融信用资产，有利于形成“技术突破→市场信任→资本注入→反哺研发”的正向循环。

　　“同时，科创企业还需要以信息披露作桥梁，增强市场投资信心，通过详细真实披露其业务运营、核心技术的研发进展及商业化路径、财务数据等信息，增强其市场透明度，将更有利于建立投资者信任、破解信息不对称带来的投融资壁垒问题。”孙静媛补充道。

　　此外，从债券“科技板”更多角度的参与主体角度来看，为发行人、投资者提供全链条的合理债券估值也是促进市场高质量发展的重要途径。中债资信业务创新部负责人宋伟健表示，科学的估值定价结果，一方面能够帮助科创企业确定合理的债券发行价格，吸引投资者的同时避免定价不合理对企业融资的影响；另一方面能够有助于形成活跃的交易市场，优化债券市场的资源配置效率，进一步提升“科技板”债券的流动性。

　　宋伟健还进一步建议称，未来估值产品用户可选择多个估值产品，对估值结果开展交叉验证，进而有效防范估值机构因数据源、估值方法与估值模型的局限性导致的估值偏差风险。而评级机构则可以凭借丰富的数据储备、专业的信用风险分析能力和丰富的模型构建经验，从信用风险角度出发为市场提供多元的估值参考，有效防范市场风险。

（文章来源：新华财经）