债券市场走出明显修复行情

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　　美国东部时间4月2日，美国总统特朗普签署关于所谓“对等关税”的行政令，外围市场普跌，A股市场则展现出一定韧性。多家券商机构认为，A股风格可能会切换至防御板块。中长期看，A股走势仍取决于国内基本面与产业周期的内生动能。债券市场则迎来大量避险资金。机构分析称，全球主要避险资产可能会有较好的表现，中国债券目前配置和交易价值更高。

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　　文/广州日报全媒体记者赵冬芹王楚涵许晓芳

　　A股市场

　　短期内防御主题表现或更优

　　美国所谓“对等关税”政策落地之后，外围市场普跌，清明假期前最后一个交易日的A股未现明显恐慌。

　　从板块题材上看，对外贸易型品种走弱，宠物食品、果链、概念以及外销占比高的品种基本都处于调整前列。国内自主可控和内需稳增长等题材发力，消费类的旅游、食品、酒类以及零售、电力，还有部分“”品种等防御性品种表现较好。

　　“美国的做法加剧了全球经济的不稳定，但国内大循环的完备性足以让中国具有核心优势。”首席宏观分析师张迪认为，“充足的储备工具和政策空间”能够在关键时刻形成有效对冲，基本面有望保持稳定，中国股票市场也将保持回升向好势头。短期内，贸易争端对于权益市场将造成较大困扰，防御主题表现更优（如消费、金融等）；中期视角，以确定性拥抱不确定性，内需、硬科技仍是主线。

　　“高海外营收敞口的行业需关注风险。”研究所策略首席兼金融工程联席首席何康认为，中期可关注几类相对收益机会，包括内外需剪刀差收敛下的内需消费，部分大众和必选品景气已率先改善，比如乳制品、美护、农业等；国内财政扩张周期下的基建链，如建筑、水泥等；出口链调整后的“纠偏”机会，如上一轮加征但本轮未加征的建材，关税影响较小的白电、部分AI产业链，以及对美敞口较低+前期超跌的电新、电子等。

　　在首席经济学家燕翔看来，A股市场当前整体估值仍处在底部区域，而随着近年来无风险利率持续下降，权益资产目前具有很好的投资性价比（体现在股权风险溢价ERP中）。同时，最近几年耐心资本入市相关政策制度在不断完善，鼓励耐心资本加大权益投资的措施纷纷出台、不断落地，预计将为后续A股市场带来更多增量资金。

　　债券市场

　　避险资金推动债市走强机构看好中长期利率债

　　在外围股市大跌之下，债券市场迎来大量避险资金，价格大幅上涨带动收益率走低。数据显示，4月4日，多个期限的美债收益率纷纷创今年以来新低。其中，1年期美债收益率、2年期美债收益率盘中分别一度跌至3.694%、3.467%；10年期美债收益率盘中跌至3.860%。

　　从中国债市表现来看，过去一周（3月31日至4月3日），债市在避险情绪驱动下走出明显修复行情。其中，4月3日，债市走出强势反弹行情，各期限活跃券收益率单日下行幅度均超5BP，截至4月3日，10年国债活跃券收报1.730%，30年国债活跃券收报1.915%。

　　“伴随全球经济不确定性显著升温，投资者风险偏好水平或将持续受到压制，投资方向或逐步由权益类风险资产转为债券类避险资产。此外，基于基本面预期视角，投资者阶段性或将持续加大债券类资产投资力度。”固定收益首席分析师覃汉分析。

　　覃汉表示，面对内外部诸多不确定性因素共振，短期股债“跷跷板”有望继续向债券端进一步倾斜。当前长债和超长债抢跑宽松预期透支较多，考虑到当前曲线结构较平，下一阶段博弈国债收益率曲线牛陡的概率更高。

　　中金固收分析师范阳阳表示，在全球贸易摩擦加剧而全球经济不确定性上升的情况下，包括美国债券、中国债券、黄金在内的全球主要避险资产可能会有较好的表现，尤其是中国债券，在一季度收益率回升的情况下，目前配置和交易价值更高，考虑资金利率中枢有望明显回落，债券收益率或重回下行，继续看好中国债券表现，继续建议增持中长期利率债。

　　黄金市场

　　投资者获利了结注意金价短期波动风险

　　4月3～4日两个交易日，金价接连大跌。4月4日纽约金主连收于3056.1美元/盎司，下跌2.10%，抹去了此前一周内的涨幅。4月3日，上海黄金交易所发布《关于继续加强近期市场防范风险工作的通知》指出，近期影响市场运行的不确定性因素较多，价格持续大幅波动，市场风险加剧，并提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

　　广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚认为，美国关税政策落地后出现了恐慌性的抛盘，因此技术层面出现了下跌迹象。

　　业内人士表示，短期来看，黄金价格波动主要受市场情绪影响，加之投资者高位获利了结头寸，也会短暂抑制行情的上升。

　　表示，黄金抛售应该是短暂的，不断升级的贸易行动可能会继续提振避险买盘。

　　有券商研报认为，市场面对如此多的不确定性极难形成稳定预期，因此短期内黄金市场可能有较大波动。华安基金表示，近期黄金再次出现较大涨幅，突破了关键点位，两年多以来累计涨幅较大，投资者应保持理性投资，注意黄金价格短期波动风险。朱志刚则提醒投资者在金价回调的情况下可以少量分批买入。

（文章来源：广州日报）