不锈钢：节后库存首次回落 市场心态改善

【现货】据Mysteel，截至2月20日，无宏旺304冷轧价格13050元/吨，日环比上涨50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨，日环比上涨100元/吨；基差-25元/吨，日环比下跌70元/吨。

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【原料】原料方面，近期矿端价格坚挺对价格有支撑。菲律宾苏里高矿区虽仍处雨季，部分矿山对于远期装船有排售计划，但整体报价偏高；受天气及即将到来的斋月影响印尼市场矿供应偏紧，印尼2月镍矿内贸升水达到+18-20，整体价格上涨3美元。成本支撑下镍铁价格持续坚挺，目前市场报价多在980元/镍（舱底含税）附近。铬矿高位成交，市场卖方情绪引导较强，节后铬矿现货资源持货不多，铬铁价格也偏坚挺。

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【供应】据Mysteel统计，1月国内43家厂产量286.15万吨，月环比减少16.9%，同比增加4.4%；2月排产314.59万吨，环比增加9.94%，其中300系168.3万吨，环比增加7.46%，同比增加27.03%。

【库存】社会库存降低，仓单数量有所回落。截至2月21日，无锡和佛山300系社会库存55.73万吨，周环比减少0.17万吨。2月20日库存89487吨，周环比减少14212吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面上涨，现货价格整体上调，贸易商与代理稳价出货偏多，市场信心经过行情前期窄幅震荡后亦有一定转稳，但下游提货意愿与积极性微增。宏观方面，国内央行适度宽松货币政策与积极财政基调明确，多部门政策支持“两新”发力，宏观预期仍偏乐观对市场情绪有一定刺激，后续政策落地情况是否带动需求实际提振较为关键。原料方面，镍矿端价格坚挺对价格有支撑，铬矿现货货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格坚挺。成本支撑下镍铁价格坚挺，目前市场报价多在980元/镍（舱底含税）附近，国内铁厂检修，国产镍铁减产明显。1月检修潮过后2月不锈钢粗钢排产环比预计增加，钢厂压价心态也将有一定放缓。社会库存首次出现回落，仓单也有减少，下游消化对市场信心有一定提振。需求有改善，部分下游企业已经开始少量采购材料，出口订单恢复情况较好，但整体采购氛围偏弱，下游终端对涨价资源的接受度不高，仍以低价采购、按需补货为主。总体上，近期国内宏观预期整体向好，库存开始回落，需求有改善，但现货市场对于节后预期仍偏谨慎，关注新一轮政策落地情况，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。

【操作建议】主力参考12800-13500

【短期观点】区间震荡

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