政策发力机构给力 债市助推民企融资更畅通

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　　债券融资是民营企业融资的重要组成部分。近期，人民、交易商协会以及沪深交易所纷纷释放出进一步优化民营企业债券融资环境的积极政策信号。与此同时，金融机构创新机制、丰富担保增信手段，着力破解民企融资难题。业内人士认为，在政策引导下，针对民企特有融资痛点难点的债券产品有望进一步丰富，债市对民企的支持作用将进一步发挥。

　　政策发力促融资扩容

　　债券发行一直是助推民企融资多元化的重要渠道，更是支持民营经济发展的重要方式。

　　政策加持下，2024年民企发债融资现回暖。记者从中债资信获悉的最新数据显示，2025年1月1日至3月31日，民企（非金融企业）债券145只，发行规模1143.24亿元，民企发行家数相较前两年仍处于扩容阶段；从发行成本看，加权平均利率2.39%，较上年同期中枢进一步下移。

　　助推民企债券融资渠道进一步扩容，近期相关部门针对其不断释放出积极的政策信号。

　　交易商协会发布《银行间债券市场进一步支持民营企业高质量发展行动方案》，提出14条务实举措。与此同时，聚焦债券融资主题的民企座谈会、培训会等近期也密集举行。例如，交易商协会召开间市场支持民营企业高质量发展座谈会；广东证监局、广东省发展改革委联合上海交易所、深圳证券交易所组织召开“促进广东民营企业债券融资座谈会”；上海证券交易所和中华全国工商业联合会联合举办支持民企债券融资专题培训会等。

　　瞄准增信金融机构谋创新

　　细观相关座谈会的内容，增加债券市场对民营企业的价值认同成为民企的重要诉求。接受《经济参考报》记者采访的不少业内人士坦言，与传统央企国企发行人相比，民营企业通常规模较小、债券估值波动大，信用风险识别难度也相对较高，主承销商承做动力显不足，部分投资机构也因投资不确定性较高而相对谨慎。

　　与之相对的是，如何进一步创新民企债券增信机制和风险分担机制，成为下一步的政策着力点之一。与此同时，金融机构已经在尝试进一步丰富民企债券的增信手段，创新金融产品种类。

　　据投资银行部相关负责人介绍，兴业银行拓展民企债券担保模式，其综合运用信用风险缓释工具（CRMW）、资产担保债券等模式，提升民企债券适销性，促进项目达到投资者入库标准。

　　记者从获悉，招商银行上海分行近日承销了某大型民营控股集团资产担保债券承销项目。该债券是全市场首单股票质押型资产担保债券，以发行人旗下上市公司股票作为质押物，构建“主体信用+资产担保”的双重保障机制。据悉，债券实现全额市场化销售，票面利率4.80%，低于企业同期限信用债估值近60个基点。

　　信银理财相关负责人建议，可从制度层面进一步扩充和完善市场认可度较高的债券增信手段，用于弥补民企债在信用资质方面的不足。“建议民企发行人可增加对于各类增信工具的合理使用，积极探索专利、研发投入等无形资产质押、质押等创新型增信措施。”该负责人说。

　　中债资信企业与机构部负责人孙静媛表示，民企数量众多，不同类型、领域、发展阶段的企业融资需求各不相同，现阶段除普适性债券品种外，针对民企特有融资痛点难点的债券产品谱系可以进一步丰富和完善，以满足不同类型民企的资金需求。

　　民企债券发行有望持续改善

　　伴随金融机构从承销端、投资端加大支持力度，民企债券融资有望持续改善。

　　“在全行层面，针对民企金融服务中涉及的债券产品创设事项进行专项研究，协调解决存在的问题，加强总分层面的组织引领，包括继续通过绿债、科创票据、企业资产支持票据等创新债券支持重点领域民企发债等。”兴业银行投资银行部相关负责人对记者说，今年截至3月21日，兴业承销民营企业债务融资工具金额24亿元、承销只数11只。

　　“服务民企光大行”行动方案日前正式发布，该方案包括专业的债券发行团队和成熟的债券分销体系、创新的信用债投资机制等在内的多项特色化服务。

　　信银理财相关负责人对记者表示，截至2024年末，信银理财合计持仓民营企业债券近100亿元。2025年，信银理财发起“亮灯工程”，针对已纳入债券库但尚未参与投资的优质产业债主体，后续将在信用债投资方面予以重点支持。

　　展望未来，孙静媛表示，2025年经济运行仍面临内外部挑战，实体融资需求仍有待持续提振。但一方面考虑到以产业债为主的民企债券融资对于利率更加敏感，在信用利差仍处相对低位背景下，债券融资仍具备成本优势；另一方面，民营企业座谈会释放了“继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”的积极信号，随着更多支持民企发债融资的新工具落地，民企债券发行与净融资有望持续改善。

　　“尤其是近期，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场‘科技板’，支持金融机构、科创企业、私募股权投资机构三类主体发行科创债，丰富科创债产品体系，民营科创债发行可期。”孙静媛说。

（文章来源：经济参考报）