二永债今年仅发行5只，大行需求走弱，股份行及城农商行或贡献2974亿元全年净融资额

　　今年开年以来，二永债发行遇冷，大行供给量出现萎缩。有机构测算，今年二永债供给增量或主要来自股份及城农商行，总额或达到2974亿元。

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　　以此同时，二永债以其估值波动小在近期债市震荡期成为不少机构关注的优质防御型资产，自2月以来二永债收益率持续上行后，在近期债市逐步回暖的趋势下，逢高配置中高等级短久期二永债仍是追求负债端稳健机构的较好选择。

　　国有大行补充资本意愿下降，今年二永债增发或主要来自股份及城农商行

　　Wind数据显示，截至3月13日，二永债总发行仅5只合计1140亿元，净融资额为-5422亿元，均大幅低于去年同期的16662.9亿元和5532.4亿元。二永债开年遇冷现状明显，与大行资本补充意愿大幅走弱关系密切。

　　财联社梳理发现，今年新发的5只银行二永债，国有大行发行2只，股份行发行1只，城商行发行2只，其中历年占发行大头的国有大行仅和今年分别发行了500亿和300亿，而去年同期发行的9只银行二永债中，国有大行就发行了8只合计2500亿元。

　　业内人士认为，今年以来银行“二永债”发行规模下降，与去年大幅补充资本后充足率相对企稳有关。以为例，在去年1月30日和4月2日发行了两笔600亿的二级资本债后，中行的资本充足率从一季度的18.52%上升至三季度的19.01%，达到近10年来最高水平。

　　也有机构人士指出，由于我国政策利率和市场利率仍有一定下行空间，部分银行或主动推迟二永债发行，试图降低票面利率以及融资成本。

　　不过在长江固收首席赵增辉看来，今年预计国有大行净融资量将延续下滑，在低利率环境下，二永债的增发需求或主要来自股份及城农商行。

　　在3月6日十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，财政部部长蓝佛安表示，今年将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，不过会分步实施。

　　赵增辉表示，自财政部将分批发行特别国债为国有大行补充资本，国有大行资本充足率水平将维持高位。以合意资本充足率和有效批复额度定量测算结果显示，国有大行今年二永债净融资额约为850亿元，而高达2974亿元净融资额将来自于股份行及城农商行。

　　“股份及城农商行仍有增发二永债的需求”， 赵增辉表示，一方面，有效信贷需求仍有待恢复以及资本新规的实施，银行资本消耗会有所减缓，另一方面，在净息差承压和资产质量修复影响之下，银行利润增速也有所放缓，内源补充能力受到影响。

　　二永债收益率近期有所回暖

　　二级市场方面，财联社也注意到，在近期债市震荡期，二永债以其估值波动小成为优质的防御型资产，被机构投资者广泛关注。

　　“二永债作为底仓资产进行配置可增强组合的防御属性，尤其是中高等级短久期品种，估值稳定性的优势较为突出”，有业内人士指出，当前1年期以内中高等级的二永债品种利差仍处于较低历史分位，且存在一定的品种倒挂现象，成为当前追求负债端稳健机构的“心头好”。

　　与此同时，随着债市情绪持续回暖，自2月以来持续走高的二永债收益率出现回暖迹象，昨日不少AAA级二永债收益率当日下行幅度超5bp，如“22建行二级资本债02A”、“22交行二级资本债02A”，昨日收益率下行幅度均超10bp。

　　“公募基金仍是二永债重要净买入力量之一，当前可通过波段交易获取不错的资本利得，此外理财规模逐步回升，配置二永债的需求或有望随之提升”，前述业内人士表示。

　　华西固收分析师谢瑞鸿在研报中指出，当前信用债跟随利率债调整，二永债曲线通过“熊陡”的方式逐步走出倒挂状态，逢高配置仍是当前不错的债市策略。

（文章来源：财联社）