债市连续调整，原因是……

　　近几个交易日，债市波动加剧，10年、30年期国债到期收益率曾短期快速上行，导致众多债券型基金净值大跌。

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　　Wind数据显示，截至2月25日，10年期国债到期收益率为1.75%，30年期国债到期收益率上行至1.92%，相比2月5日均有明显上行。受债市调整影响，近一周来，纯债基金最高跌幅超2%，80余只中长期纯债基金净值跌超1%，多只短债基金净值涨幅为负。

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　　实际上，自去年12月以来，央行就已经多次提示过利率风险。而在当前股市结构性行情的分流下，资金面或维持紧平衡状态。数据显示，最新R007（7日间回购加权利率）为2.33%，明显高于10年期国债收益率，两者已经形成倒挂。

　　至于债市何时调整结束，受访者向记者表示，当前调整幅度或已相对到位。在经济弱复苏与政策宽松预期下，债市仍具长期配置价值，调整或是逐步布局机会。

多只债基大跌

　　近期，“股债跷跷板”效应再现。股市表现持续强势，却令不少债券基金持有人苦不堪言。一边是引领的科技股大涨行情，另一边则是资金面紧平衡，债市长端利率震荡上行。

　　自2月5日以来，债市资金面收紧，银行间回购利率上升，债券市场利率也出现了上行。截至2月24日，30年期国债收益率和10年期国债收益率分别来到1.94%和1.76%，相较2月5日均有不同程度上行。2月25日早盘，A股小幅低开，国债期货集体高开，利率债几乎全线上涨，30年国债ETF盘中最高涨幅一度超过0.6%，但随着股市低开后拉升，利率债再度走弱。当日上午，30年国债活跃券一度上行至1.95%，但下午震荡下行至1.90%附近。

　　受本轮债市调整影响，多只中长期纯债基金净值已遭遇明显回撤。Wind数据显示，截至2月24日，近一周来，中长期纯债基金区间净值最大跌幅已超2.3%，83只中长期纯债基金净值跌幅超1%（份额分开计算）。相对中长期纯债基金，短债基金回撤幅度较小。

　　相比利率债，部分信用债表现相对抗跌。从债券型ETF的涨跌来看，30年国债ETF近一周跌幅最大，最大一只信用债ETF跌幅在0.5%以下。

债市因何调整

　　对于本轮债市波动加剧的原因，长城基金经理魏建认为，主因是短期情绪与资金面扰动，并非趋势性反转。

　　魏建表示，一方面，年初经济数据、金融数据略超预期，叠加春节后股市结构性走强，分流部分债市资金；另一方面，资金面紧张持续时间略超预期，央行操作节奏难测，市场情绪趋于谨慎。

　　经济师张学峰向《国际金融报》记者表示，近期债券市场的波动，主要是市场在做适应性调整，其中也有政策性因素。

　　“当前国际形势风云变幻，汇率和利率政策都面临考验，金融稳定形势严峻。国家不可能为投资者无底线地兜底。春节后经济起步的动能放缓，这是因为出口受美国关税政策制约，国内市场消费增长动力稍显不足。此外，债市本身也面临调整，利率继续下行的趋势叠加经济不景气，增加了债市的波动性，制约了债券的收益功能。”张学峰认为。

　　不过，债券投资者不必过于悲观。魏建表示，从全年维度来看，当前实际利率偏高，货币宽松政策仍有其必要性。在经济弱复苏与政策宽松预期下，债市仍具长期配置价值，调整或是逐步布局机会。

（文章来源：国际金融报）