支付服务商连连数字“弃A转H”，合资联营公司“拖后腿”

（原标题：支付服务商连连数字“弃A转H”，合资联营公司“拖后腿”）

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近期，数字支付解决方案提供商连连数字科技股份有限公司（简称：连连数字）更新港股IPO申报稿。

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2020年12月，连连数字曾冲击科创板，但之后因监管限制等原因，停滞在第三期辅导便再无进展。直至2023年6月，连连数字宣布转战港股，在提交招股书6个月后变更为“失效”状态，连连数字于近期更新了文件。

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关于放弃冲刺科创板的原因，连连数字在港股招股书中解释，为进一步拓展全球业务，并考虑到香港联交所能够提供获取境外资本及吸纳各类境外的国际化平台，公司于2023年上半年自愿决定不再继续推进先前的A股IPO。

跨境商家为主要客户

连连数字成立于2009年，是一家总部位于“电商之都”杭州的数字支付企业。

成立初期，与微信、支付宝争夺个人支付市场不同，连连数字定位于To B市场，专注服务商户及企业客户的支付需求。2013年，连连数字推出商户移动支付服务，成为首批进入跨境电商支付市场的企业之一。

根据弗若斯特沙利文资料，若以2022年数字支付服务总支付额（TPV）来计算，连连数字是中国最大的独立数字支付解决方案提供商，市场份额达到9.1%。

主要源于连连数字在跨境业务上的卓越表现。据了解，自2016年起，连连数字便开启全球扩张模式。

招股书显示，在所有中国的数字支付解决方案提供商中，连连数字公司拥有最广泛的全球业务布局及牌照覆盖范围。

截至2022年，公司已累计获得64张牌照及相关资质，覆盖了7个重要市场，包括中国大陆、中国香港、新加坡、美国、英国、泰国及印度尼西亚。并且，连连数字是唯一一家在美国所有州，均持有货币转移牌照的公司。

此外，满世界做生意的中国跨境商户，是连连数字的主要客户群体。截至2023三季度，连连数字的活跃中国跨境商户已达110.26万家，占总活跃客户数量99.01%。

需要注意的是，若按数字支付服务总支付额（TPV）结构来看，相对境外客户贡献的TPV，连连数字境内客户贡献的TPV要更高，占比近9成。

但由于境外支付的费率相对境内要高出很多，所以全球支付（跨境支付）成为连连数字的主要业务构成，营收占比超6成。

图片来源：连连数字招股书

连连数字全球业务的快速扩张，少不了资金的支持。

招股书显示，2018年1月至2020年10月，连连数字进行过数轮融资，包括红杉中国、博裕资本、赛伯乐投、光大集团、华麓投资、中金、泰康保险、普华资本等多家投资机构。

在此过程中，连连数字的估值也呈一路水涨船高，已升至150亿元。

连续经营亏损

作为“中国最大的独立数字支付解决方案提供商”，2023年前三季度，连连数字创出13120亿元的TPV。

但实际上，连连数字营收规模并不算高。2020年至2022年，分别实现营业收入5.89亿元、6.44亿元、7.43亿元，年复合年均增长率达12.3%。

同时，公司深陷连续经营亏损困境，且年内亏损增长的速度显著超过收入增长的速度。2020年至2022年，分别净亏损3.69亿元、7.47亿元、9.17亿元，年复合年均增长率达57.7%。

报告期内，连连数字的销售及营销费用由2020年的6901.30万元增至2022的1.39亿元，年复合年均增长41.93%。同期研发费用由1.24亿元增至2.10亿元，年复合年均增长30.14%，均超过同期营收增长速度。

到了2023年前三季度，连连数字营业收入同比增长38.4%至7.3亿元，但公司仍处于亏损当中，期内净亏损6.07亿元。不到四年时间，连连数字累计亏损约26.40亿元。

实际上，除期间费用外，造成连连数字亏损的主要原因，或与旗下持续亏损子公司连通公司不无关系。

招股书显示，为进一步递进全球化布局，2017年，连连数字与美国运通公司的关联公司成立合资企业连通公司，经营银行卡清算业务。

2020年6月，连通公司获得银行卡清算业务许可证，并于同年8月正式开始运营，成为中国成立的首家中外合资银行卡清算机构。

从连通公司业务来看，其银行卡清算网络能处理美国运通品牌卡在中国境内线上线下的支付交易，并能支持在国内主流移动支付平台绑卡交易。

截至招股书披露日，连连数字、美国运通分别持有连通公司45.20%、54.8%的股权。不过，连连数字没有控股权，连通的日常运营管理由美国运通提名的代表控制。

招股书显示，2023年7月，连连数字向连通注资1.3亿元，同年12月又与美国运通分别为其注资0.75亿元、6.25亿元，以支持其营运。目前，连通公司的注册资本已达57.60亿元。

在风险因素中，连连数字提到了美国运通公司不打算向连通进一步注资，而连通自身或无法获得充足的营运资金。

然而投资了那么多钱，连通公司却成为拖累整体业绩的存在。

连连数科在招股书中坦言，2020年-2022年及2023年前三季度，连连数字承担按权益法核算的连通公司的净亏损分别为3.28亿元、6.87亿元、8.05亿元及4.71亿元，占总净亏损9成左右。2024年，连连数字预计将继续承担核算的连通公司净亏损。

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