债市日报：7月1日

　　新华财经北京7月1日电（王菁）债市周一（7月1日）迎来重磅消息扰动，央行公告将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，市场对此解读为后续的卖出行为将近，期现券午后遭遇严重抛售，间现券收益率曲线抬升超5BPs，期债主力全线大幅收跌。

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　　机构认为，历史上央行卖出国债的操作非常少，货币政策工具的使用以流动性调节为主要目的，后续操作规模或难放量，更需关注价格引导信号的释放。未来持续开展国债操作也应是双向的，有买也有卖，本次央行借券到二级市场卖出，将在一定程度上影响债券供求关系，从而短期扰动收益率曲线形态，但料不会带来趋势性调整。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.06%报108.44，10年期主力合约跌0.37%报104.975，5年期主力合约跌0.24%报103.765，2年期主力合约跌0.08%报101.884。

　　银行间现券同步大幅走弱，在重磅消息之后，收益率应声走高。数据显示，10年期国债活跃券240004收益率在公告前报2.2115%，随后一度升至2.2850%，最大涨幅达到7.35BPs，当前在期债盘后报2.27%，较日内高点略有收敛。

　　中证转债指数收盘涨0.5%，41只可转债涨幅超2%，东时转债、广汇转债、凯中转债、岭南转债、华统转债涨幅居前，分别涨20%、19.89%、14.69%、7.82%、7.49%。跌幅方面，6只可转债跌幅超2%，东杰转债、盛路转债、塞力转债、瀛通转债、横河转债跌幅居前，分别跌5.75%、4.07%、3.74%、2.83%、2.74%。

　　交易所地产债涨跌不一，“H8泰禾01”涨500%，“H0阳城04”涨超6%；“H1碧地04”跌超65%，“H0融创03”跌超55%，“H0宝龙04”跌超20%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间上周五（6月28日），美债收益率全线收涨，2年期美债收益率涨5.2BPs报4.772%，3年期美债收益率涨6.8BPs报4.566%，5年期美债收益率涨9.3BPs报4.395%，10年期美债收益率涨12BPs报4.409%，30年期美债收益率涨13.9BPs报4.565%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周一（7月1日）全线上行，10年期日债收益率走高2.2BPs至1.068%，3年期和5年期日债收益率分别报0.416%和0.599%，尾盘上行1.1BP和1.6BP。

　　欧元区市场方面，当地时间上周五（6月28日），欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨4.2BPs报4.172%，法国10年期国债收益率涨3.1BPs报3.295%，德国10年期国债收益率涨5.2BPs报2.500%，意大利10年期国债收益率涨4.7BPs报4.070%，西班牙10年期国债收益率涨6.5BPs报3.414%。

　　【一级市场】

　　农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4997%、1.8505%、1.9853%，全场倍数分别为2.45、4.62、6.1，边际倍数分别为1.25、2、1.06。

　　内蒙古自治区2期地方债中标结果显示，投标倍数均超25倍。具体来看，7年期“内蒙2415”中标利率2.18%，全场倍数25.24，边际倍数1.41；7年期“内蒙2416”中标利率2.18%，全场倍数28.81，边际倍数1.09。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月1日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净回笼480亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行14.0BP报1.749%；7天期下行29.7BP报1.802%；14天期下行28.2BP报1.846%；1个月期下行0.1BP报1.899%。

　　央行当日午后公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。市场人士认为，央行本次采取的方式是国债借入操作。由于借入国债有一定成本且到期需要归还，因此，对于国债借入方来说，只有国债价格下跌（对应到期收益率上行），借入方才会产生利润。因此，市场通常认为，债券借入方本质上是债券看空方。

　　【机构观点】

　　中邮固收：历史上央行卖出国债的操作非常少，并非公开市场债券买卖操作的主流，并且历史上的工具使用以流动性调节为主要目的，存在过主动引导价格的情况，但个例也较少。参考我们梳理的央行国债持仓结构，可能直接卖出操作的难度偏大，持有最长剩余期限为8年的个券存量规模不大，央行历史上也并未操作过买断式回购，实际操作模式有待验证。但预计操作规模或难放量，更关注价格引导信号的释放。

　　财信：央行由喊话提示风险呵护市场，到直接下场操作，市场信号改变，若真做空将债券利率维持到央行认为合理的2.5%左右的位置，交易盘谨慎规避风险。公告有几个问题后续需要关注，即借入的时间、量、费用、债券的期限，借入后如何操作，是卖出还是如何持有，目前未知。

　　华泰固收：从中美利差角度或外汇稳定角度，外平衡对资金和债市影响偏不利，好在外平衡不是核心矛盾。下半年大环境仍是融资需求偏弱+欠配压力仍大+存贷款利率继续下行，债市大方向未逆转。但短期市场赔率降低，存单已经直逼DR，超长端已经低于央行合意点位，也要未雨绸缪应对波动增大，7月底之后关注汇率、供给和货币政策对理财资金稳定性的影响。

（文章来源：新华财经）