港股财报密集披露，基金经理最新研判

中国基金报记者张燕北 孙晓辉

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港股上市公司年报密集披露，公募基金对此非常重视。已经披露的年报显示，出海逻辑、产业升级及高股息等领域透露的新机会仍值得关注。

受访基金经理认为，港股已经出现企稳的一些迹象，反转需要出现可持续且幅度更大的上涨。随着经济回暖和美联储进入降息周期，影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，港股后市表现值得期待。

港股最新财报季传递向好信号

近期，港股年报披露进入高峰期，多位基金经理也在密切关注港股最新财报，以通过财务指标等数据评估企业的经营状况和投资价值。

汇添富基金经理陈健玮表示，从目前披露的情况看，核心企业业绩数据总体符合预期，资产负债表和财务稳健性有所改善；互联网企业普遍略超预期，盈利情况也在稳健提升。分红和回购层面，超预期的情况也不少。财报层面，依旧关注公司整体财务情况，审视核心财务指标、未来增长空间、现金流等，也很关注高管们对行业和公司的展望和指引。

“不一样的是，今年港股上市公司和投资者对于股东回报的关注度均明显提升，不少企业加大分红比例，市场反馈也非常正面。此外，越来越多的上市公司加大回购金额，相信港股企业通过持续的提升分红和回购，港股市场整体股东回报有望进一步提升，也为港股的长线投资者增厚安全垫。”他同时强调。

长城基金国际业务部总经理助理、长城港股通价值基金经理曲少杰表示，作为投资的重要参考，年报中上市公司的基本面如盈利能力、成长性和资产质量等值得关注。只有基本面向好、业绩持续增长的公司，才能获得机构投资者的青睐。

谈及业绩是否符合预期，曲少杰认为，由于市场对港股2023年整体预期偏谨慎，也使得达到预期的难度相对较小。拉长来看，低基数背景下未来的增长潜力会更大。高股息标的和能源标的表现喜人，科技互联网龙头也展现出一定的业绩增速。

恒生前海港股通精选混合基金经理邢程认为，整体来看，大部分港股上市公司2023年业绩增速较2022年有所提升，基本符合预期。但其中多为低基数效应贡献，叠加部分龙头公司实施提质增效策略，也在一定程度上助推2023年业绩提速。

“从板块看，消费、互联网、医药、公用事业等业绩表现较好，上游能源、原材料、工业等板块受PPI、库存周期仍处磨底阶段拖累，业绩出现负增长。”邢程说。

出海逻辑、产业升级及高股息

新机会值得关注

具体到细分领域，港股年报中也蕴藏着一些值得关注的机会，基金经理表示将重点把握和挖掘这些主线的投资机遇。

陈健玮举例，作为业绩数据喜人的行业，9大互联网公司的总体利润在2023年逐季提升，全年总利润情况也处于历史新高位置。但互联网行业的估值水平持续下跌并处于历史低点，和利润增长趋势形成强烈反差。

他认为，互联网企业一方面在努力优化产品，强化竞争优势；另一方面在降本增效，减少非核心业务的亏损或进行剥离，这均有利于持续优化财务报表和长期稳定发展。同时，互联网企业的现金流持续强劲，分红、回购能力和意愿也持续提升，互联网行业存在低估，值得加大关注。

此外，由于港股高股息率个股众多，并遍布在不同行业板块当中，作为港股特色之一的高股息个股也非常值得重视。

对于新的投资机会，曲少杰表示主要关注两点。首先，新能源汽车尤其是整车行业有望成为新的投资热点。随着全球对可持续发展的日益重视，新能源汽车行业迎来前所未有的发展机遇。部分造车新势力市场表现超预期，显示出这一行业的强劲增长势头。其次，恒生科技指数连续三年熊市，目前正处底部区间，这一指数聚集了一批中国互联网核心企业。

“我们认为，这些科技巨头公司的成长潜力被市场严重低估，但其已在奋力追赶AI浪潮，积极布局相关业务，尤其是应用市场，预计未来将拥有更广阔的成长空间。” 曲少杰称。

邢程表示，目前来看，有出海业务的公司和互联网公司业绩基本不错，高股息股票则股息率亮眼，未来重点关注三条主线机会。第一是具备确定性股东回报的高股息资产，如电信、能源、公用事业和金融等行业。第二是受益于产业出海逻辑的结构性机会，如工业、新能源车和消费行业中的制造和品牌等板块。第三是科技创新趋势下的产业升级机会，如互联网、TMT和生物医药等板块。

港股出现企稳迹象

已具备一些反转条件

展望港股后市，受访人士认为，部分港股的估值水平和基本面错配程度较高，尤其是部分A股较为稀缺的互联网、创新药标的，估值有望得到持续抬升，后市的表现依然值得期待。

邢程认为，未来港股反弹持续性的核心因素依然是强力的财政政策，以进一步恢复居民和企业中长期信心，这也是有效解决信用收缩这一核心挑战的关键所在。中期维度来看，中国经济温和复苏和美联储货币政策转向的趋势较为确定，且当前香港市场较低的估值水平和潜在经济政策出台有望提供支撑，影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善。

陈健玮认为，港股市场自1月探底后已出现约2个月的反弹行情，影响市场的众多核心因素部分出现改善，较少出现单边连续下跌的情况，结构性机会也在增加，这些都是港股企稳的一些迹象。目前来看，市场反转需要出现可持续且幅度更大的上涨，背后的影响因素包括宏观经济、政策力度、资金流向等。虽然各因素均在动态变化中，但已具备一些反转条件。

曲少杰表示，港股表现与我国经济基本面紧密相关，这一关联性决定了港股市场的走势往往受到国内经济状况的影响。展望2024年，我国经济基本面有望进一步稳固，当下或是布局港股市场的好时点。

曲少杰指出，近期南向资金金额不断增大，资金成熟度和稳定性不断提高，有助于稳定港股市场。“随着港股通比例不断攀升，外资对港股定价的影响力逐渐减弱，这一转变预示着港股市场的整体生态将发生显著变化。”