科创债机制优化！提升二级市场流动性和定价效率

　　近日，间交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》（以下简称《通知》）。记者注意到，《通知》提及推动间市场科技创新债券指数建设，鼓励银行理财、券商资管等推出指数化投资产品，提升二级市场流动性和定价效率。

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　　推动指数化投资产品发展

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　　一直以来，科创企业的高成长性往往伴随高风险、初期投入大、回报期长等问题，致使投资者止步不前。

　　《通知》表示，将持续完善配套机制。提升股权投资机构发行便利，推广“常发行计划”和灵活增发机制，鼓励创新评级方法，完善主承销商评价机制，鼓励投资机构优化考核评价体系，推动科创债指数及指数化投资产品发展。

　　从作用看，苏商银行高级研究员杜娟告诉记者，优化投资端考核，可以更契合科创债投资特点，如引导长期投资、为可能的亏损风险留下缓冲空间等；推动科创债指数及相关产品建设，通过提升二级市场流动性与定价效率，为一级市场投资人的投资决策与退出路径提供支撑；改革创新评级方法则可更契合科创企业特性，在提高信用评级效用的同时也可避免优质企业被“误伤”，吸引更多资金投入硬科技领域。

　　杜娟表示，各项机制的完善为更多有实力的硬科技企业拓宽融资渠道，也为投资人投资有潜力科创债减少后顾之忧，将有助于资金更多流向硬科技企业。

　　评级强化“软实力”比重

　　记者注意到，《通知》鼓励完善科技创新行业评级方法体系。具体来说，鼓励评级机构结合科技创新行业特点，健全完善评级方法，强化对核心技术、研发能力、投资业绩、管理规模等“软实力”的关注。

　　同时，《通知》要求严格遵守评级一致性原则，对同类发行主体及其跟踪评级适用统一评级标准和分析框架。评级机构在科技创新债券领域的执业表现将纳入债券市场信用评级机构联合市场化评价。

　　一位股份制银行人士表示，完善评级方法体系将会引导评级机构更精准识别硬科技企业真实价值，助力优质科创企业获得公允评级、降低融资成本。而将科创债执业表现纳入市场化评价，可强化对评级机构的约束激励，规范评级行为。

　　目前，科技创新债券机制还有优化空间。杜娟表示，一是加强科创债增信与风险分担、风险缓释工具，为银行等低风险偏好资金更多流向科创债市场提供保障；二是加强产品创新，鼓励混合型科创债、指数、ETF等多样化产品，提高市场活跃度；三是加态建设，鼓励增信机构、做市商等各类机构主体参与；四是目前很多中小民营科创企业仍难满足准入门槛，且部分债权期限较短与科技长期投入的特点存在期限错配等问题，还有融入资金的投向问题，仍需通过机制设计、保障措施建立等方面努力。

　　数据显示，截至2026年2月末，银行间市场已累计支持351家非金融企业发行科创债9748.5亿元，其中86家民营企业发行科创债2170亿元，占全市场民营企业科创债规模九成。

（文章来源：中国经营报）