黄金牛市难歇！高盛“撕报告”：年底目标价上调至5400美元

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　　在国际金价2025年飙涨超60%、创下自1979年以来最大涨幅后，今年虽偶有“插曲”，但依然难掩“狂飙之势”。

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　　（Goldman Sachs）再次忍不住“撕报告”，将其今年年末金价预测上调至每盎司5400美元。

　　今年以来，黄金价格已上涨约11%，自2023年初以来已上涨超过一倍，当时黄金价格约为每盎司1865美元。截至发稿，现货/期货黄金价格均徘徊在每盎司4830美元左右。由于美欧之间因格陵兰岛问题而产生的紧张局势有所缓和，金价从4888美元的历史高位回落。

　　私人投资者是关键

　　不过，高盛分析师Daan Struyven和Lina Thomas在周四最新发布的报告中指出，到今年年底，黄金价格将达到每盎司5400美元，高于他们之前预测的每盎司4900美元，因为私营部门向黄金领域的多元化投资已经开始显现成效。

　　该行强调，私营部门对黄金的需求还在不断增强。分析师们指出，这波黄金抢购潮不仅体现在传统的ETF购买上，也体现在旨在对冲全球宏观政策风险的各类投资工具的使用上。他们还提到，高净值家族大量购入实物黄金，投资者也纷纷买入看涨期权。

　　“自2025年以来，金价上涨速度加快，因为各国央行开始与私人投资者争夺有限的黄金。”他们写道。

　　报告还称，高盛上调价格预测反映了美联储可能降息的支撑，以及随着新兴市场将其资产持有多元化并增持黄金，各大央行的“购金量”将平均每月达到60吨。

　　高盛分析师们预计，对冲全球宏观政策风险的需求将保持稳定。他们指出，而且与以往针对特定事件（例如2024年11月美国大选）的对冲策略不同，针对诸如财政可持续性等预期风险而采取的仓位可能不会在今年完全消除，因此私人投资者们将更具“粘性”。这将使金价维持在高位并保持稳定。

　　供应“稳定”

　　高盛分析师写道：“在商品领域，‘高价是高价的解药’（high prices are the cure for high prices）这句格言并不适用于黄金。”

　　分析师们解释称，这是因为当金价上涨或下跌时，黄金供应量变化不大。大部分黄金早已存在，只是在持有者之间进行交易，而每年新增的黄金产量微乎其微——约占全球黄金总量的1%。他们强调，黄金产量稳定，即使价格飙升，也无法快速增长。

　　“因此，黄金价格通常只有在需求减弱时才会停止上涨：当地缘政治紧张局势缓和，各国央行感到不再需要分散投资时；当经济和政策风险缓解，私人投资者撤资时；或者当美联储从降息转向加息时。”报告称。

　　普遍乐观

　　无独有偶。华尔街上对黄金涨势愈发看好的也不止高盛一家。分析师们普遍认为，随着全球力量格局发生剧烈变化——地缘政治紧张局势、实际利率下降以及投资者和央行寻求摆脱美元的多元化努力，以及特朗普再次抨击美联储，动摇了人们对美联储独立性的信心，资本正涌向避险资产。

　　伦敦金银市场协会调查的分析师预计，鉴于对美国实际利率下降、美联储持续宽松以及央行持续进行去美元化多元化的预期，金价今年将突破5000美元。

　　“在创纪录的2025年之后，黄金仍是头条新闻，”伦敦金银市场协会在其预测调查中表示。

　　MKS PAMP金属策略主管Nicky Shiels也认为，当前周期并不类似于投机性顶峰。她预计今年金价将达到5400美元。

　　“去年是历史性的一年，对整个市场来说有点像百年一遇的事件，白银价格基本翻了不止一番，黄金上涨了60%，所以我们不会看到那样的涨幅重复出现，但5400美元意味着同比稳健上涨30%。这是一个长期趋势交易，不是大宗商品的投机性崩盘前暴涨。”她补充道。

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（文章来源：财联社）