债市日报：11月11日

　　新华财经北京11月11日电（王菁）债市周二（11月11日）横盘整理，国债期货主力多数收平，间现券收益率也基本持稳，午后短债表现稍强；公开市场单日净投放2863亿元，短端资金利率多数上行。

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　　机构认为，目前债市情绪尚可，年底前估计还是维持整体震荡的格局，趋势性机会比较难。不过也有机构指出，四季度的基本面压力不小，宽货币或成主线。如果市场因为阶段性的插曲而调整，往往是布局的良机，值得渐进拉升组合久期。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数持平，30年期主力合约持平于116.3，10年期主力合约跌0.01%报108.475，5年期主力合约持平于105.935，2年期主力合约持平于102.462。

　　银行间主要利率债收益率基本持稳，短端稍显强势，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.05BP报2.146%，10年期国开债“25国开15”收益率持平报1.874%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.2BP报1.803%，5年期国开债“25国开08”收益率下行1.1BP报1.7265%。

　　中证转债指数收盘下跌0.16%，报491.1点，成交金额641.11亿元。楚天转债、天赐转债、建工转债、豫光转债、转2跌幅居前，分别跌2.98%、2.95%、2.73%、2.60%、2.52%。东时转债、国城转债、精达转债、中金转债、嘉泽转债涨幅居前，分别涨20.00%、9.69%、3.68%、3.61%、3.24%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间11月10日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.92BPs报3.591%，3年期美债收益率涨2.57BPs报3.593%，5年期美债收益率涨3.48BPs报3.715%，10年期美债收益率涨2.33BPs报4.116%，30年期美债收益率涨0.78BP报4.705%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数回落，超长端仍延续上行，10年期日债收益率下行0.7BP至1.692%，30年期日债收益率走高4.3BPs至3.178%。

　　欧元区市场方面，当地时间11月10日，10年期法债收益率跌2.4BPs报3.437%，10年期德债收益率涨0.2BP报2.666%，10年期意债收益率跌1.9BP报3.410%，10年期西债收益率跌1.1BP报3.171%。其他市场方面，10年期英债收益率跌0.4BP报4.460%。

　　【一级市场】

　　国开行2年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5311%、1.7181%、1.8819%，全场倍数分别为3.66、3.22、4.68，边际倍数分别为50、1.55、2.8。

　　农发行2年（09250412Z25.IB）、2年（09250409Z24.IB）、7年期金融债中标收益率分别为1.5667%、1.6042%、1.6866%，全场倍数分别为5.1、4.43、4.43，边际倍数分别为1.08、5.31、1.25。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了4038亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4038亿元，中标量4038亿元。数据显示，当日1175亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2863亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.9BPs报1.508%；7天期上行2.3BPs报1.501%；14天期上行2.6BPs报1.518%；1个月期持平报1.525%。

　　【机构观点】

　　：预计2026年财政政策温和扩张、货币政策宽松配合，流动性维持充裕，供需格局缓和，利率上行空间受制约。预计2026年10年国债收益率或在1.6%-1.9%区间震荡， 2026二季度前债市整体面临有利环境，此后逆风因素或逐步累积，利率或呈现＂先下后上＂的节奏，把握波段、步步为营。

　　华泰固收：临近年底，投资者对季节性行情又有一定期待。考虑到四季度基本面压力增大、央行购债重启与宽货币博弈、债市供小于求、股市或转为阶段性休整，年底债市有一定的胜率。不过，债市也受多重制约，总体来看赔率有限。操作上，继续建议长端利率波段“见好就收”，遇脉冲式调整增持，但预计幅度有限。

　　国盛固收：信用利差压缩进入后半场，年末行情或向中长信用债演绎。考虑到央行重启买债、政府债供给缩量、年末配置力量入场，预计11-12月债市进一步下行，但由于信用增量资金有限，理财和基金配债行为受限，信用债更多挖掘结构性机会。策略方面，想要挖掘超额收益，普信债需要在4-5年做资质下沉，或者关注4-5年的二永。

（文章来源：新华财经）