最新研究：特朗普关税正在削弱美元储备地位 但暂不至于被颠覆

　　一项最新研究显示，美国总统特朗普在今年4月“解放日”抛出的大规模关税计划，一度令美元作为全球锚定货币的地位面临风险，但随着最终关税税率大幅回落，维持在更温和的水平，美元的国际地位暂时仍然稳固。

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　　上述研究由波士顿大学经济学教授Tarek Hassan、旧金山联储副主席Thomas Mertens等人近日联合发布，该论文提出了首个量化模型，研究关税上升对国际货币体系的潜在影响。

　　自二战以来，美元一直是国际贸易的主要结算货币。尤其是规模较小的经济体，往往将本国货币盯住美元，以此抵御全球金融动荡。

　　研究显示，美国享有的“过度特权”，即美元的避险地位使美国企业能够以相对较低的利率从海外投资者处融资，从而提升投资能力，并与自由贸易高度绑定。自由贸易使其他经济体的命运与美国紧密相连，从而进一步增强了美元的避险属性。

　　然而，一旦转向保护主义政策，就会削弱这种联系及其带来的好处。研究团队估算，若美国平均关税税率达到26%，全球经济可能出现转折点，欧元等竞争性货币有望在国际金融体系中地位上升。当前特朗普政府施加的平均关税水平约为17%至18%，虽可能削弱美元的地位，但尚不足以从根本上动摇其储备货币地位。

　　研究作者写道：“美元之所以成为全球最安全的货币，是因为美国经济受到的冲击会直接波及全球大部分需求，从而推动投资者将美元视为对冲货币风险的避险工具。”

　　他们强调，美元的避险属性是压低美国利率、吸引全球资本流入、并成为各国汇率政策锚定目标的关键力量。一旦爆发长期的贸易战，这一长期逻辑将受到威胁。

　　这项研究于本周在布鲁金斯学会经济会议上发布，正值外界对美元未来角色高度关注之际。纽约联储也将在本周举办相关会议，而投资者则在解读相互矛盾的数据，以判断美元地位是否出现变化。

　　近期美元汇率有所下跌，可能是潜在警讯。但与此同时，美国国债收益率下降、股市创下新高，显示对美元资产的需求依然强劲，在一定程度上缓解了人们对美元丧失全球地位的担忧。

　　不过，研究作者提醒，这种优势并非理所当然。他们回顾称，今年春季市场在特朗普最初提出关税计划时曾大幅下跌。

　　他们指出：“在全球市场动荡之际，美国股市、国债和美元价值会同时下跌，这与过去美元通常在全球压力下走强的模式截然不同。美元的避险货币地位在很大程度上依赖于相对自由的贸易。若美国经济与全球贸易脱钩，就会削弱使美元成为世界最安全货币的基本力量。”

　　Hassan周四表示：“自特朗普在4月份宣布对几乎所有国家征收关税以来，我们模型的预测基本都得到了验证。美国股市虽然已经回升，但相对于全球股市仍然落后，特别是考虑到美元已大幅贬值的情况下。”

（文章来源：财联社）