米兰详述美联储需降息的理由：政策过于紧缩 失业率恐快速走高

　　当地时间周一，美联储新任理事斯蒂芬·米兰表示，目前利率水平过高，并呼吁未来数月应大幅、快速降息，以避免劳动力市场出现不必要的裁员潮。

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　　这是米兰进入美联储理事会以来首次就政策立场公开发表讲话。米兰指出，中性利率(即既不刺激也不抑制经济的利率水平)正显著下降。过去这一利率可能被系统性高估，而近期关税、移民限制以及国内税收政策的变化，又进一步压低了中性利率。因此，为避免对经济造成损害，利率需要大幅下调。

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　　他在纽约经济俱乐部的讲稿称：“简而言之，货币政策已深入限制性区间。将短期利率维持在比中性水平高约两个百分点的位置，可能导致不必要的裁员和更高的失业率。”

　　米兰上周首次参加联邦公开市场委员会(FOMC)会议。在那次会议上，政策制定者将利率下调25个基点，至4%至4.25%的区间，这是自去年12月以来的首次降息。但米兰投下反对票，他倾向于一次性降息50个基点。

　　米兰曾担任白宫经济顾问委员会主席，他目前只是暂时以“休假”方式离任这一职务，而非正式辞职。他的美联储理事任期将于明年1月底到期。

　　上周五，米兰表示，他希望在今年剩余的两次议息会议上再累计降息125个基点。相比之下，美联储19位官员的最新中位预测仅为再降息50个基点。

　　米兰阐述了他认为中性利率下行的多重原因：移民锐减、关税收入增加以及今年税收立法带来的经济增长，都在压低中性利率。他说：“在我看来，没有充分考虑边境和财政政策变化对中性利率的强烈下行压力，导致一些人误以为当前政策的紧缩程度没有那么高。”

　　他补充称，某些政策(例如放松监管)可能会推高中性利率，因为监管被视为经济增长的“实质性障碍”；但整体而言，财政政策很可能大幅压低中性利率。他的模型中还纳入了基于市场的利率衡量指标。米兰估算的中性利率约为2.5%，显著低于美联储官员的中位数预估3%。

　　尽管部分同僚担忧通胀仍高于2%目标，但米兰却对“关税推高物价”的叙事并不认同。他强调，若过度聚焦滞后通胀指标，可能重蹈“1998年过度加息、最终被迫紧急降息”的覆辙。

　　周一早些时候，圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，他支持上周的降息决定，但警告未来进一步降息的空间有限，且必须满足特定条件。他说：“如果劳动力市场出现更多疲软迹象，我会支持进一步下调利率，但前提是高于目标水平的通胀持续风险没有上升，且长期通胀预期保持锚定。”

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，对于10月份召开的下次政策会议，他目前还不愿明确支持再度降息。“我担心通胀已经长时间居高不下。因此，至少目前，我不会赞成进一步行动。”

（文章来源：财联社）