因“苏超”股价暴涨的共创草坪：公司净利率三连降，国内营收占比萎缩至仅一成

证券之星 刘浩浩

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近日，“苏超”联赛热度持续高涨，带火了全球人造草坪行业龙头共创草坪(605099.SH),其股价在不到两周内近乎翻了一倍。不过在公司连续数次发布风险提示后，其股价开始走弱，6月16日更是近乎跌停。

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证券之星注意到，在共创草坪股价大涨背后，其近几年业绩呈现明显波动状态，且盈利能力逐年下滑。同时其收入结构也严重失衡，来自境外收入占比高达近九成，所面临的国际市场政策不确定性风险高企。2024年，公司两大主营业务毛利率双双承压。

股价暴涨难掩盈利能力逐年下滑尴尬

资料显示，共创草坪于2020年上市，运营中心位于江苏南京，是一家专业从事人造草坪研发、制造、销售和服务的企业，也是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业。

证券之星注意到，共创草坪的股价在2021年5月一度达到51.48元/股峰值，但此后便一路下跌并在今年4月9日创下16.7元/股的阶段性新低。

近期随着“苏超”联赛热度持续飙升，因为公司主营业务中包含运动草坪业务且公司是“苏系”企业，共创草坪受到资金追捧，股价持续暴涨。5月30日-6月10日短短七个交易日内，其股价合计收获6个涨停板，累计涨幅达到91.18%。

针对公司股价连续非理性上涨，自6月4日起共创草坪便连续多次发布交易风险提示性公告。如其在6月11日的提示性公告中明确表示，截至6月10日收盘，公司基本面未发生重大变化。公司股价在近期持续大幅攀升，非理性波动特征极为显著，市场情绪明显过热。请投资者关注估值回调可能带来的股价下跌风险。

同时其明确表示，国内相关足球体育赛事的举办对公司经营活动和经营业绩的影响较小，预计短期内不会明显拉动业绩增长。

证券之星注意到，6月11日公告发布后，共创草坪股价上涨动能有所减弱。此后的两个交易日其股价处于高位盘整状态。6月16日其股价开盘后一度触及跌停，最终报收45.7元/股，跌幅达到9.56%，股价相较5月29日累计涨幅降至76%。

证券之星注意到，在共创草坪股价大涨背后，其近几年业绩呈现大幅波动状态，且盈利能力持续下滑。

2021-2024年，共创草坪分别实现营收23.02亿元、24.71亿元、24.61亿元、29.52亿元，同比增速分别为24.39%、7.35%、-0.38%、19.92%，其中前三年营收增速逐年下滑。同期公司归母净利润分别为3.803亿元、4.470亿元、4.312亿元、5.112亿元，同比增速分别为-7.45%、17.55%、-3.54%、18.56%，也呈现大幅波动状态。

从净利率来看，共创草坪近三年的净利率分别为18.09%、17.52%、17.32%，呈现逐年下滑趋势，表明公司的盈利能力逐年衰减。

主业毛利率承压，运动草业务占比逐年下滑

从主营业务来看，共创草坪的主营业务则面临业绩增速不稳定和毛利率下滑的问题。

共创草坪超过99%收入来自人造草坪业务。2024年该业务合计实现营收29.35亿元，同比增长20.03%，上年同期为同比下降0.38%。由于报告期内业务成本同比增长21.93%，该业务毛利率同比减少1.09%至30.17%。

具体来看，休闲草和运动草是公司两大核心产品。2024年该两大业务收入在公司营收中占比分别为69.52%、20.14%。其中，休闲草为景观休闲型人造草坪，主要运用于住宅景观、商业办公、市政绿化等场景。运动草主要用于足球场、橄榄球场、网球场等。共创草坪是亚太地区唯一一家国际足联、国际曲联和世界橄榄球联合会的全球优选供应商。

2024年，由于欧美地区休闲草销售收入实现快速增长，推动共创草坪休闲草业务实现营收20.52亿元，同比增长22.43%。但该业务毛利率却同比下降1.92个百分点至28.94%。对于毛利率下滑原因，共创草坪表示，主要由于部分区域市场竞争愈加充分，且全球通胀导致部分消费者更加青睐价格较低的产品，使得低端产品需求相对提高所致。

2024年，由于国内运动草销售收入增长了7.69%，共创草坪运动草业务实现营收5.944亿元，同比增长6.38%。但由于直接材料等成本上涨幅度较大，业务毛利率也从上年的36.47%下降至34.78%，同比减少1.2%。

证券之星注意到，本次推动共创草坪股价大涨的一个重要原因是，市场认为其运动草业务可能从“苏超”爆火中受益。但其运动草业务近几年在公司营收中占比呈逐年下滑趋势。2022-2024年，该业务的营收占比分别为24.2%、22.7%、20.1%。

2024年，共创草坪主营业务中的铺装业务及其他是增长最快的业务，除营收同比增幅达到37.18%，业务毛利率也同比增长7.52%至29.45%，不过该业务收入在公司营收中占比仅为9.76%，对整体业绩影响较为有限。

近九成收入来自海外，不确定性风险高企

证券之星注意到，分地区来看的话，共创草坪国内业务近几年业绩情况并不理想，在公司营收中占比呈逐年萎缩之势。

资料显示，2023年全球人造草坪第一大市场为EMEA地区(欧洲、中东及非洲地区)，以我国为代表的亚太地区(亚洲及大洋洲地区)处于第二梯队。当前共创草坪的产品销往美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等140多个国家和地区。近几年，境外业务已成为拉动公司业绩增长的主要引擎。

2024年，共创草坪来自境外的营收高达26.16亿元，同比增长21.02%，主要系报告期内欧美地区休闲草销售收入实现快速增长所致。2022-2024年，其境外业务收入在公司营收中占比分别为87.44%、87.82%、88.62%，呈逐年增长之势。

不过在市场竞争方面，当前高端运动草市场仍被欧美发达国家人造草坪企业垄断，中国草坪企业主要集中在休闲草和中低端运动草市场。这也导致中国人造草坪企业在竞争中难占优势。2024年，共创草坪国际业务毛利率同比下滑0.9%至29.53%，远低于同期国内业务35.44%的毛利率。

国内业务方面，受国家对体育产业投入、群众生活水平等方面因素影响，2024年共创草坪国内业务实现营收3.189亿元，同比增长12.48%，远低于同期境外业务增速。2024年该业务毛利率也下降至35.44%，同比下滑2.2%。

从营收占比来看，2022-2024年，共创草坪国内业务收入在公司营收中占比分别为11.9%、11.52%、10.8%，呈逐年下滑趋势。

证券之星注意到，在6月11日发布的公告中共创草坪明确指出，当前国内运动草占公司主营业务收入比重较低，并非公司收入的主要来源，“苏超”等国内赛事对公司业绩影响较小。

共创草坪同时表示，由于境外业务收入占比过高，该业务的开展受到进口国政治经济环境影响较大，若进口国提高关税、设置贸易壁垒或进口限制条件，将对公司产品出口构成不利影响。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)