乙二醇:长丝短纤减产预期 压制EG反弹力度

策略摘要

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供应方面，近端经济性导向下国内开工率维持高位，4月随着大装置检修负荷预计将有所回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，5月前供应增量有限。需求端，近端聚酯负荷回升预期，但持续时间上仍受终端弱订单和高库存拖累，但中期减产预期压制市场心态。整体看来，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，平衡表矛盾不大，4月存在一定去库支撑，但是隐性库存依旧偏高，港口发货仍将受到一定拖累,短期难见库存大幅下降。

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核心观点

市场分析

基差方面，EG基差为40元/吨（+10）。本周价格小幅反弹后走弱，周初显性库存小幅下降，叠加部分合成气制乙二醇装置检修影响，市场心态有所回暖,下半周，受聚酯工厂意向自律减产消息影响盘面回落。

本周国内乙二醇整体开工负荷在72.58%（环比上期-0.12%），其中煤制乙二醇开工负荷在68.05%（环比上期-6.42%）。周内煤制负荷下降明显，但非煤负荷提升，整体负荷下降有限，EG开工依然高位，后续4月负荷有进一步下降空间，关注榆能、榆林化学、黔希等装置检修落实情况。

需求方面，江浙织造负荷71%（-2%），江浙加弹负荷83%（-2%），聚酯开工率93.0%（+1.5%），直纺长丝负荷95.1%（持平）。POY库存天数27.3天（-0.2）、FDY库存天数30.3天（-1.4）、DTY库存天数31.2天（-0.8）。涤短工厂开工率91.9%（-1.2%），涤短工厂权益库存天数14.0天（持平）；工厂开工率73.0%（+5.5%）。本周下游织造、加弹开工继续小幅下降，由于目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，补库意愿较弱，长丝促销下库存去化效果不佳，长丝库存仅小幅去化，近期瓶片工厂集中重启，聚酯负荷提升明显，周内长丝工厂传减产意向，短纤负荷有所下降，但长丝负荷高位维持，短期聚酯开工提升预期，后续5月或下降。

库存方面，本周四隆众华东EG港口库存68.0万吨（-0.2），上半周去库但下半周累库，当前港口库存回升至近五年季节性中位水平，4月存去库预期，但是隐性库存依旧偏高，市场消化需要时间，港口库存发货仍将受到一定拖累，短期难见大幅下降。

策略

MEG中性

风险

价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期

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